摘要:今天,好未来公布其截至2016年5月31日的2017财年Q1未经审计的财务报告。2017财年Q1好未来净收入同比增50.8%,季度净利润同比降约30%。

鲸媒体讯(文/明鸣)今天,好未来公布其截至2016年5月31日的2017财年Q1未经审计的财务报告。2017财年Q1好未来净收入同比增50.8%,季度净利润同比降约30%。

(1)业绩关注点

  • 该季度好未来净收入从上年同期的1.294亿美元增长到本季的1.951亿美元,增幅50.8%。
  • 经营利润本季为1760万美元,上年同期为1960万美元。
  • 归属于好未来的净利润本季为1320万美元,上年同期为1900万美元,同比降约30%。
  • 截至2016年5月31日,现金、现金等价物和定期存款合计余额为6.878亿美元,截至2016年2月29日的余额为4.513亿美元。
  • 总学生人次从上年同期的约412120增长到本季的约646050,同比增长56.8%。
  • 截至2016年5月31日,好未来在25个城市共设有395个教学中心,包括来自励步国际儿童教育在5个城市设立的47个教学中心,多于截至2016年2月29日设于25个城市的363个教学中心。
  • 培优小班占营收比83%,而去年同期的占比为77%。小班营收同比增加69%,注册人数同比增加61%,平均售价同比增加5%。北京、上海、广 州、深圳、南京,这收入排名前五的城市占总营收比为35%,去年同期这一数字为28%;当季度因为北京推行的暑期促销策略,北京的学生注册人数同比增加 35%,并且北京夏季不仅是促销年级的注册人数增加,所有年级的注册人数都在增加。
  • 1对1业务占营收比13%,去年同期的占比为18%,平均售价和去年持平。
  • 在线业务同比增加50%,学而思网校当季贡献营收占比4%,但是在线的注册人数占总注册人数的20%,和去年持平。另外,课程平均售价下降4%。

(2)业绩变化原因

  • 小班业务在各个城市的需求持续强劲,57%的同比学生人次增长带动收入同比增长了58%。
  • 小班教室容量较去年同期增加了50%,同时取得了更高的利用率和学生续报率。
  • 值得注意的是,现金、现金等价物和定期存款合计余额较一个季度前减少约2亿美元。
  • 该季度营业成本相比去年同期的6100万美元增长了64.8%,其增长的主要原因是教师工资、租金以及收购了Firstleap(励步英语)。
  • 该季度平均售价为302美元,相比去年同期的314美元下降了3.8%,售价的减少主要由于汇率的波动。
  • 去年出售了广州智康校区,获得了5000万美元的资本回报。今年没有这一项交易。
  • 在第一季度,学而思网校正在进行一个转型,由过去的录播在线课程转为直播课程。

(3)新的增长引擎

  • 目前智康已经在多数大城市推出1对6的小组课程,小组课的定价是1对1课程定价的35%-40%,利润率比一对一业务高出10%-15%。
  • 好未来宣布战略投资了自适应学习平台Knewton,好未来和Knewton的合作将整合至好未来业务。
  • 2015年好未来收购的励步于2016年2月1日开始合并报表。励步当季占营收比在6%-7%之间,按好未来当季营收估算,好未来当季营收 1.95亿美元,励步营收在1170万美元-1360万美元之间。全年利润率在5%左右,Q1的利润率在7%左右。预计在未来的2-3年,励步的利润率能 达到10%-20%。
  • 好未来首席财务官罗戎表示:“我知道我们的对手已经在全国30多个城市推行激进的价格促销策略。我们和新东方的确都在互相从对方那里争夺来市场份 额,但同时我们两者也都从中小型机构那里争夺了市场份额。但是在其他城市,首先,市场仍然在快速增长,培训机构的市场渗透率也远低于北京。其次,我们也不 面临和北京激烈程度类似的竞争。我们其他城市的校区都做得很好,包括教室利用率、学生留存率等等。所以我们不需要在其他地方做促销活动。”
  • 地域扩张:一方面会在大城市的地铁沿线建设更多学习中心,比如北京、南京等城市,另一方面,计划用纯线线上的模式开发更多新的城市。
  • 好未来计划在IT、技术和数据上投入更多,驱动业务的发展。他们更看中数据和科技的重要性,目前好未来已经研发了ICS2.0、3.0,并开始研 发着手研发VServer以及IPS。未来好未来计划开发更多在线课程,包括学而思网校、海边等,减少对教师的需求量,通过IT平台,希望更多员工能够中 心化和标准化。

(4)资本布局

  • 好未来首席财务官罗戎称,将继续投资新的增长机会,并开始在国际教育领域逐步探索。
  • “在短时间内,我们不会有任何的收购。因为我们需要花时间对新的业务,包括顺顺留学、励步等做整合。顺顺留学的营收增长速度比我们还快,同时他们 的利润率也在不断上升。而当时收购励步时,对它的利润率预计大概是15%,而现在来看,在未来的2-3年,他们的运营利润率在10%-20%。”
  • “从长期来看,我们会继续寻找K12领域的项目,不仅仅在中国,也包括海外。我们会始终保持关注一些新的模式、新的产品、新的内容和新IP。”

(5)市盈率和市值

  • 财报发布的北京时间7月26日,好未来股价为64.47美元/股,市盈率53.28倍,市值51.80亿美元。
  • 好未来预计,Q2利润率会同比下降。利润率的压力主要来自于扩张,Q2会继续扩张,在师资上投入大量资金。