摘要:首先,我们回到教育的本源,教育应该教什么?我自己觉得应该是三个方面:人格、知识和思维方式,或者说是学习的能力。

分享人:李梅、卢 

嘉宾介绍:李梅勇,东方证券股权投资与交易业务总部投资总监

          卢翕,东方证券股权投资与交易业务总部投资经理。

 

以下为东方证券李梅勇、i-EDU投资人俱乐部的分享

李梅勇:大家好,我是东方证券的李梅勇,下面由我和我的同事卢翕与大家分享一下我们在教育领域投资的一些思考。

首先,我们回到教育的本源,教育应该教什么?我自己觉得应该是三个方面:人格、知识和思维方式,或者说是学习的能力。关于前边两个大家可能不会有太多的问题,解释一下第三点。人类的思维其实分两个系统,第一个系统叫见即全的模式,可能更多的是我们说的直觉或者是无意识、下意识的东西。第二个系统就是我们日常说的思维,他会对第一个系统的结论进行分析和再判断。我认为这个系统是人类独有的,而这也和认知革命有直接的关系。人类的认知革命使人类和动物区别开来,并且最后让智人战胜了其他的同类,成为这个星球的主宰。假如大家对这方面有兴趣,我向大家推荐两本书,一本叫《人类简史》作者是来自以色列的学者 尤瓦尔·赫拉利;一本叫《人类前史》作者是美国遗传学家斯宾塞·韦尔斯,他从基因的角度来讲述人类的起源。这两本书分别从不同的角度就回答了一个问题“我们是从哪里来的”。

人类与其他动物最大的区别,我觉得是其他动物很多的技术都已经刻在DNA里边了,但是人类不一样,人类的知识可以通过语言、文字去传承,不断进步。而且更重要的是,人类的思维能力能让我们不断拓展知识的领域,越来越多的未知变成已知,这其实是推动人类文明前行的非常重要的力量。但是不得不说的一点是,我觉得很可惜,中国的教育机制在这方面做的非常不好,整个中国的教育体系还是过于重视知识的传递,对人格的培养,思维能力的训练非常缺乏,而这些也部分扼杀了我们的创造力和想象力。即使我们整天说素质教育,在我看来素质教育不仅是整天跑跑跳跳的体育运动,也不仅仅是弹弹钢琴、做做手工,我觉得这不是素质教育的全部。很多朋友可能都在网上看过一个贴子,关于德国小朋友教育情况与中国教育情况形成的对比。

我这边有一个案例,是美国的,是在上课时教授讲给我听的,是他自己的亲身体会。 教授家有两个女儿,大女儿比较调皮,小女儿很乖,所以有一天幼儿园老师打电话给他的时候,他非常惊讶,因为很少老师会因为小女儿事情打电话给他(说明一下,我的教授是一个美籍华裔,在美国生活30年,两个女儿是在美国接受全部教育的)。老师跟家长说:“你的女儿在幼儿园看到一个小朋友穿了一件花裙子,很漂亮,她羡慕的不得了,说也要让爸爸给她买很漂亮的花裙子,也要把自己打扮得漂漂亮亮的”。老师说我跟她讲:“内在的美丽其实比外在的美丽更加重要,所以你在家也要这样教她”。几年以后,小朋友长大读小学了,有一天正好赶上美国的“黑色星期五”——大采购。她的妈妈买了很多东西,都要拿不下了,小朋友对妈妈说:“You should buy what you ,not what you want ”(你应该买你需要的,而不是你想要的)。我觉得这个事情和她当年在幼儿园很小的时候受到的教育是有直接相关性的。能认识这一点,不要说小朋友,有多少大人能懂得这个道理呢?

这一点就是我对国内教育机构感觉最遗憾的事,好在越来越多的家长也注意到这件事情,而且也会在人格培养和思维训练上开始比较多的用心。但可惜的是,这样用心的教育机构我觉得太少了,如果大家找到这样的教育机构一定要告诉我,我觉得这是我们教育最大的短版,而很有可能这样的教育机构是非常有投资价值的。

我想没有一个人会否定教育的重要性,所以每一个文明国家的政府都非常重视教育,而这也让教育天然就带有一部分的公益性和强制性,比如我们国内的九年制义务教育。我们也可以看一下,在资本市场上,在之前的法律里边教育机构是不能IPO的,因为国家体系认为,教育应该是公益的非营利的事情。这带来一个非常不好的事情,就是教育产业没办法对接实体经济。说到这一点,我觉得我们还是应该非常感谢新三板的,尽管新三板上有非常多的不足,但是我们可以看到,2015年新三板整个融资额已经超过1200亿,我觉得他是给实体经济注入了很多发展的力量的。细心的朋友可能已经发现,这个融资额已经超过了创业板,对于教育机构来说可能意义更加重大,因为这可能是他们除了美国市场以外,可以在人民币市场对接资本市场的唯一渠道。

说回到教育行业,大家对教育行业的划分可能各有不同,我自己的分法是一个矩阵,首先两类,一类从商业模式来讲,可以分为提供各类服务的机构,或者提供各类支持产品,包括教育软件、教育信息化或者教具、玩具等等。另外从受众年龄上分,要分成学前教育、K12教育、职业教育几个阶段。关于在这些领域上我们做的投资,有请卢翕和大家分享一下。

卢翕:大家好,我从券商的角度上讲一下我们的投资观点。目前,我们在新三板上比较关注具有营利能力、业务具有可持续性、能够快速增长而且在细分赛道上具备一定品牌效应的企业。在选择标的上,我们更关注具有绝对的刚需,能够解决目前教育行业一些痛点问题的标的(比如师资不均、学习枯燥以及效率问题),而且细分行业是相当景气的。基于以上逻辑我们在新三板市场上非常关注K12(就是toB的教育信息化)或者具有品牌效应的传统培训机构、职业教育及学前教育。

另外就是估值问题,我们认为好的教育公司,如果估值较高,从我们的角度看,不一定是一个好的投资标的,因此把握合理的估值是一个非常重要的环节,这也是和后续的退出息息相关的。

从K12领域看,我们认为具有这样几个特点的:第一是个性化,因为不同区域是存在差异化的,不同区域教材内容及考试要求也不一致,因此我们就会看到一些区域性龙头企业在跨区扩张中会遇到困难。第二就是付费群体和使用群体是不一致的,付费的是家长,使用者却是学生,而家长又有保证学习的可控性,因此双方在思想上是很难撮合一致的。另外,就是应试是这个领域的现实状况,更核心的问题还是在提分上。K12我们从toB领域看就是教育信息化,我们比较在意的是能够打通校内校外的企业,未来能够有数据沉淀的公司。toC包括传统培训机构还有些在线领域,我们认为比较大牌的传统培训机构,假如6、7月份修法能够顺利的话将会有利于这些传统培训机构。目前K12在线教育领域里,比如题库类的、O2O以及电商类型。如果在模式上我们没有看明白的,在这个领域我们还是比较谨慎的。

目前我们在新三板的投资标的包括颂大教育,星立方、分豆教育等。而对于这类公司,我们比较看好的原因就是他们拥有本地的政府资源,会有快速扩张的机会;第二点是在内容上有跨区域的沉淀,与各地内容商有深度的合作;另外就是他们较早的登录了资本市场,借助资本的力量有资金方面的优势;第四就是他们有较好的地推团队而且在技术上相比同类公司有一定的领先性,同时是在数据运营上布局较早的公司。

职业教育方面,这个领域和K12还是有比较大的区别,因为职业教育培训面对的对象是成人,而成人比未成年人具有更强的自主学习意愿和更强的自制力,而且学习目的性比较强,他们通常是出于主动原因而选择职业培训,对于优势产品有较高的支付能力。这个领域我们比较看好:第一具有新兴产业职业技能的企业,比如在移动游戏、影视等领域具有培训技能的企业。另外在to C领域能够提供优质内容服务的品牌影响力较大的企业。因为品牌影响力较大、价值高的企业在未来在线变现的能力也是更强的。在细分领域上,目前我们投资的有华图教育、新道科技、和络捷斯特。华图教育和新道科技大家都比较了解,络捷斯特是主要做物流职业培训的龙头企业,现在也在布局物流大数据,他的特点就是解决了学生的学习痛点,不单是获得书本的知识,更重要是获得他们的技能。他们主要是针对某个单一的技能模块调研将近1200家的物流企业,了解各个细分技能模块,编入课程,对每个企业实地调研将近两个月。同时推出了认证体系,打通了学校与企业的就业对接,因为他们的客户大多是中高职学校,就业是比较重要的一个环节,而企业在招聘上也有这方面的需求,是很好的撮合了这个平台。政策上的支持,国务院颁发了相关的条例,就是要求有条件的企业试行职业院校与企业联合招生,联合培养的学徒制,而目前他们也与当地职业院校展开了深度合作。比如北京物流学校,还有黑龙江技术学校等。这些能够进入学校展开深度合作的公司,我们在细分领域比较看好。

另外就是学前教育,我们认为这个市场已经成为一个刚需,但整体效果是比较难衡量的,目前对于大多数家长来说又不具备判断一个机构好坏的能力。教育机构都是从原来的软实力(也就是内容上)向硬实力转变,比如说装潢、设备购买更好的东西。这个市场优势极度分散,因此会萌生一些小众教育企业。现在当地比较有影响力的早教机构,已经开始具有垄断性,我们认为这个市场是很大的,但是又很分散,在规范性上相比前面两个差,但从长期看还是比较看好的。我们主要的主要布局是在K12教育和职业教育及学前教育。

李梅勇:说完教育投资,想说说教育。有几个问题和大家探讨:现在国内的教育环境下,如何培养孩子健康的人格?有了知识和健康的人格,如何培养独立思考进行批判性思维的能力?这都是为没有答案的,希望有机会和业界同仁交流。

还有一点,教育带有天然的公益属性,希望各位教育机构的同仁和教育行业的投资人在获取利润之外,也能为教育公平教育进步的公益事业出一份力,在能力许可的范围内尽一份社会责任。

最后,祝愿大家都能成功的投到优秀的公司,给孩子们带来良好的教育,让他们成长为健康的、会学习、会独立思考的人,祝愿每个人都工作顺利,家庭美满!