摘要:新东方年会上表演的改编歌曲《释放自我》上了微博热搜,引起一片叫好声。在年会的前两天,新东方刚刚公布了2019财年Q2财报。外界普遍注意到了本季度新东方财报中净利润的亏损状态,不过在财报发出后,新东方股价呈现了上涨状态,这种现象传递出的信号是什么?新东方在2019财年接下来的季度可能有怎样的表现预期?

编者按

“什么独立人格,什么诚信负责,只会为老板的朋友圈高歌”,“干得累死累活,有成果那又如何,到头来干不过写PPT的”,“一个续班十个入口,用户不知该往哪走,哪里交钱才能报名成功”,“家长报名五个科目,有五个助教跟着,信息收集五遍家长要炸锅”……新东方年会上表演的改编歌曲《释放自我》上了微博热搜,引起一片叫好声。

在年会的前两天,新东方刚刚公布了2019财年Q2财报,财报显示,新东方该季度净收入逾5.97亿美元,同比增长27.8%;归属于新东方的净亏损约为2600万美元,去年同期净利润约为400万美元。

数据显示,新东方2019财年Q2学生报名人数约为232.08万人,同比上升23.6%。截至2018年11月30日,新东方学习中心总数达1125家,与去年同期相比净增185家(2017年同期学习中心总数为940家),与上季度相比增加25家。截至2018年11月30日,学校总数为89家。

外界普遍注意到了本季度新东方财报中净利润的亏损状态,不过在财报发出后,新东方股价呈现了上涨状态,这种现象传递出的信号是什么?新东方在2019财年接下来的季度可能有怎样的表现预期?本文系业内人士的解读,供参考。

 

各大业务口淡季或成Q2业绩亏损主要原因?

2019财年Q2,归属于新东方的净亏损约为2600万美元,去年同期净利润约为400万美元。

仔细解读会发现,本次亏损或许属于正常现象。新东方2019财年第二季度的起止时间为2018年9月1日到2018年11月30日,据了解,这是各个业务口的一个淡季。

笔者了解到,新东方整个财年的四个季度业绩组合中,对国外考试业务、大学生业务、K12来说,第一季度都是旺季,第二季度是淡季,三、四季度是K12的旺季。所以对于本次亏损,新东方内部也许并没有像外界猜测得那么焦虑。

对比往年的业绩,新东方在2018财年Q2,实现归属于新东方的净利润为400万美元,同比下降58.7%,到了2018财年Q3,归属于新东方的净利润约为6800万美元。

根据之前新东方财报会上披露的信息,2019财年Q2新东方的线下语言培训和考试辅导业务的Non-GAAP经营利润率和教室利用率均与去年同期持平。传统的学校业务在本季度Non-GAAP的利润率符合预期,同比下降1.7%来自于纯在线、其他业务以及新业务的投入。


(新东方学习中心数量及净增长情况)

同时笔者观察到,新东方线下教学点的扩展数量在2018财年Q1、Q2较少, Q3、Q4则有相对大的增长。因此在2019财年下半年,新东方面临的利润压力相对上半年会减小。

在财报文件中,新东方给出的业绩变化原因解释称,为了符合不提前收取超过三个月课程费用的新规定,新东方将春季学期分为了两部分,本财季招收的学生数量和收取的费用仅覆盖春季学期的上半学期。

同时递延收入余额增加了约10%,增势较缓,这也是因为新东方把春季学期的课程分为两部分,所以在这个财季,新东方招收学生时,只收取了第一部分的学费。

新东方还改变了一些城市的注册窗口,尤其是泡泡少儿的注册窗口,从原来的11月推迟到了12月,这意味着与去年同期相比,今年泡泡少儿的部分现金收入从第二财季推迟到了第三财季。

此外,新东方在Q2投入了2370万美元来优化和维护新东方的线上线下标准化互动教学系统。

 

“三化”可能将成新东方2019财年Q3、Q4重点

可以预见,2019财年Q3、Q4,新东方传统的地面业务业绩会上升,同时由于新业务依然在持续投入中,短期内收入占比也许不会出现立竿见影的增长,但素质教育、双师及比邻东方的外教小班业务等或许会得到发展的机会。

不久前,新东方董事长俞敏洪连发5封内部信,彰显了改革的决心,在2019财年接下来的季度,提高运营效率,通过标准化、模块化和系统化的流程,进行内部的改革,或将成为新东方的一大业务重点。而且新东方的“三化”并不是从俞敏洪发出内部信开始的,而是近几年一直在持续进行,接下来应该是全面、彻底地贯彻执行。

据悉,在线上线下标准化互动教学系统的投入方面,新东方上一财年的投入为7500万美元,2019财年应该会更多,达到9000万美元到1亿美元左右,而这部分可以通过学校产生的业务杠杆去覆盖,投入更多来自总部。在“三化”的改革推进下,市场营销和广告费用显然也要被控制在一定范围内。

从产品线来看,新东方下一财季的业绩增长引擎仍然是K12,这部分增长更多地来自学生人次的增长。2019财年,新东方在优能中学业务启动了试点项目,统一教育内容和教学方法。期内成果逐渐显现,该业务的学生留存率获得提高。在公告中,新东方CEO周成刚表示,新东方将继续维持对双师模式和线上K12业务(即纯线上教育平台新东方在线Koolearn.com)新产品的战略性投入。他认为,这些举措将进一步激发三四线城市和偏远地区的用户需求,从而使新东方在这些地区的业务得到快速拓展。


(来自雪球)

在Q2财报发出次日,新东方股价并未因净利润亏损下跌,反而出现了上涨,同时交易量十分活跃,这得益于其营收和Non-GAAP EPS均高于市场预期。同时,新东方股价的上涨也和美股市场的回暖有一定关系。

结合流出的俞敏洪的5封内部信,不难猜测,2019财年三、四季度新东方的发展态势中,内部最重要的东西会是“三化”,在此基础上做原有产品的升级以及新产品的投入;在投资布局上,继续寻求与新东方业务协同、能够产生优势互补效用的机构;在人力资源管理方面,继续推进优秀人才的留存以及引进战略。

内部改革艰巨而又意义重大,结果如何还有待市场验证。

 

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