摘要:尽管2018年号称资本寒冬,但是无论是新东方还是好未来,其投资步伐相对于2017年均有所加快,教育行业的抗周期性表现得相当明显。两家机构2018年的投资版图如何布局?数据背后,透露出来的又是哪些道理?本文从新东方、好未来在2018年的投资版图入手,进行了详细的对比和分析。

目录

新东方投资

好未来投资表

新东方、好未来投资版图对比

2018财年业绩对比

 

导语

就在2019年仅过去一星期,微语言披露其完成了Pre-B轮5000万元人民币融资,新东方就是其投资人之一。而不久前,有传言称好未来跟投了DaDa的D轮2.55亿美元融资。

根据鲸媒体整理的投融资数据,新东方在2018年一共有14起投资案例,到2018年为止,近几年的投资案例总数增至60起;而好未来在2018年投资了19家公司,近几年的投资案例总数达到106起(含后来退股的世纪明德)。

尽管2018年号称资本寒冬,但是无论是新东方还是好未来,其投资步伐相对于2017年(2017年新东方投资11起,好未来投资14起)均有所加快,教育行业的抗周期性表现得相当明显。

两家机构2018年的投资版图如何布局?数据背后,透露出来的又是哪些道理?本文从新东方、好未来在2018年的投资版图入手,进行了详细的对比和分析。

(特别申明:以下投资事件来源于企名片、工商信息、IT桔子、鲸媒体等公开渠道。)

 

新东方投资表

好未来投资

新东方、好未来投资版图对比

按照惯例,我们依然从投资时间、领域、轮次、币种等多个维度来分析新东方、好未来二者近几年的投资情况。(注:由于投资信息来源于公开渠道,未公开的未做统计,所以数据、占比等情况仅供参考。)

(1)2018年双巨头投资数量趋同

从双方的投资时间来看,自2013年起,好未来每年的投资数量都多于新东方,2014年-2016年是双方的投资活跃期。尤其是2014年和2016年,好未来的投资数量是新东方的3倍多。

刚刚过去的2018年,尽管被称作资本寒冬,但是无论是新东方还是好未来,其投资步伐相对于2017年(2017年新东方投资11起,好未来投资14起)均有所加快,教育行业的抗周期性表现强势。总体来看,新东方和好未来在2018年的投资数量差距不大,分别是14家、19家。

(2)教育企业投资占比超80%,早期轮次为主

由上图可见,新东方和好未来的投资案例中,均有超过80%的案例是在教育领域。具体而言,新东方60起案例中有55起是教育企业,好未来106起案例中有93起是教育企业。值得注意的是,2018年,新东方投资的全部是教育领域,好未来除投资了一家母婴行业媒体之外,其他也是教育领域。想必是考虑到了资本寒冬的大背景以及教育行业的抗周期性。

从投资轮次来看,新东方和好未来都侧重Pre-A轮、A轮及A+轮的投资。好未来106起投资案例中有46起属于该阶段轮次,加上种子轮和天使轮的数量,B轮投资之前的数量占比已超60%。

在并购及控股方面,好未来是新东方的3倍。具体而言,新东方并购的企业包括2008年并购的同文教育、2012年并购的中国软件管理学院、2016年并购的斯芬克。此外,2008年,新东方曾并购高考复读机构铭师堂,不过已经退股。

好未来2013-2015年并购了考研网、小木虫、高考派和励步英语;2016年控股及并购了顺顺留学和唯佳教育;2017年战略控股了爱棋道;2018年则收购了儿童娱乐教育品牌熊猫博士和以色列游戏化编程教育平台CodeMonkey。此外,2012年,好未来曾并购了研学旅行和夏冬令营服务商世纪明德,后退股。

值得注意的是,2018年,新东方的投资主要集中在早期轮次(10起)以及C轮、C+轮、C2轮次(4起),并且在早期轮次上的投资数量超过了好未来(9起)。

(3)人民币投资为主,新东方更偏好参投

除了未披露金额的投资事件外,人民币投资依然是新东方和好未来的投资偏好。

从统计的投资信息中可看出,新东方更偏好和其他基金一起投资,60起投资中有37起是领投或者参投,占比62%。而好未来似乎单独投资的企业更多一些,占比过半。此外,从2018年投资情况来看,新东方单独投资案例为7起,占比50%,好未来单独投资数量为9起,占比超47%。

(4)投资偏素质教育细分赛道

我们将教育行业分为8个赛道,分别是素质教育、语培留学、职业教育、信息化、K12、早幼教、泛教育类和其他。

从2018年新东方和好未来的投资情况看,两家对素质教育的布局不遑多让,分别是3起和6起,占比为21%、32%;此外,两家在K12赛道的投资数量并不突出。好未来投资数量为3起,为作业盒子和海风教育,其中好未来对海风教育的C轮和C+轮均有投资。新东方则未在K12赛道出手。

不过值得注意的是新东方在职业教育、信息化赛道投资数量均为3起,而这两个领域恰好是好未来投资数量不占优势的赛道。

值得注意的是,好未来对早幼教赛道似乎情有独钟,从鲸媒体统计的数据来看,好未来2018年在该赛道的投资数量为3起,分别是10月份对亲宝宝的C轮投资、KaDa故事A+轮投资以及9月对熊猫博士的并购。

不过很明显,我们并没有在11月15日之后再看到好未来对早幼教赛道的投资,由此看出,11月15日,学前教育新规发布,幼教资产的上市之路被堵死,给投资带来了很大的影响

我们将音乐、体育、美术、国学、财商、心理、创客教育/STEAM教育、游学、研学、机器人教育、跟考试无关的艺术教育等归结为素质教育赛道。

从鲸媒体出具的《2018教育行业投融资报告》中可以看出,2018年融资事件发生数最多的就是素质教育赛道,融资事件达134起,占一级市场579起融资的23%,比去年的18%高出5个百分点。由此可以看出,对素质教育赛道的投资是大势所趋。

从鲸媒体统计的数据中可以发现,新东方投资前三的赛道为信息化、职业教育、素质教育;好未来投资前三的赛道为信息化、语培留学以及素质教育,K12以15起位列第四。此外,好未来在对早幼教的布局上一直没有放松过,这次学前教育新规发布,或许会对其产生一定影响。而新东方这些年来由于稳健的投资步伐,在早幼教上似乎收到了成效。

(5)新东方、好未来分别重复投资8家、13家

有意思的是,此次我们还发现了双巨头都对一些“明星企业”进行了重复投资。新东方投资了两次的企业有8家,分别是:异乡好居、清睿教育、乂学教育、斯芬克、童伴教育、大街网、决胜网、UniCareer(职优你)。其中,新东方对掌通家园(神州鹰)共进行了三次投资,从B+轮、C+轮到C2轮。

好未来投资了两次的企业达13家,包括:妈妈帮、校宝在线、翼鸥教育、宝宝树、朗播网、顺顺留学、申请方、慧沃网、鲨鱼公园、飞博教育(环迅教育)、海风教育、画啦啦、知识分子(科学队长)。对海风教育的投资,仅2018年一年,就有两次投资。

值得关注的是,好未来对轻轻家教目前共投资了四次,从B+轮、C轮、C+轮一直到D轮。对作业盒子目前共投资了三次,从A轮、B+轮到C轮。此外,如果网传的好未来2019年1月对哒哒英语的投资成真,那么算上2018年1月好未来对哒哒英语的C轮融资,哒哒英语也会成为好未来重复投资的企业。

(6)双方AI布局角逐不断

到了2018年,“教育+AI”仍旧是个热门话题。从投融资情况看,好未来在2018年10月投资了人工智能教育平台七月在线。此前,好未来投资的其他AI+教育公司包括朗播网、作业盒子、Knewton等。

此外,在AI布局方面,好未来有AI Lab人工智能实验室和脑科学实验室。AI Lab成立于2017年8月,致力于搭建好未来集团的AI平台,研发AI产品及解决方案。同时承接各事业部有关AI产品的需求,向各事业部提供AI技术顾问咨询服务。

脑科学实验室成立于2018年初,并计划未来三年内,培养超1万技术、产品和教学研发人员,同时在全球范围内建立6所联合实验室。

7月,WISROOM智慧课堂解决方案和脑科学产品Alpha Brain发布,前者为AI Lab的产物,并且,AI Lab还升级了MAGIC MIRROR魔镜系统,定位于课堂过程的教学效果智能评测。8月,好未来AI Lab开启第二期“FUTURE CAMP”,通过遴选海内外高校学生,培养和输送AI人才。

此外,好未来素质教育事业群在产品的AI上也持续发力。10月,好未来素质教育事业群与人教数字出版有限公司联合发布“AI英语外教互动课”。12月,在GES2018未来教育大会分论坛上,好未来素质教育事业群举办了“AI智学产品”发布会,发布AI智学系列产品。其中,少儿英语分级阅读品牌ABCtime旗下产品ABC Reading进行升级并发布“AI行业赋能方案”;在线围棋素质教育品牌爱棋道发布了自主研发产品悟空AI。

2018年4月,新东方与美国国家自然基金支持下的Big Learning项目(CBL)达成战略合作协议,在“深度学习、大数据应用、创新性智能科学、智慧化社群”等领域开展深入合作;随后不久,新东方与斯坦福大学脑神经及图像处理前沿领域专家签约,成立新东方脑科学与图像识别技术中心。

7月,新东方成立了AI研究院,作为内部人工智能方向的专业研究基地。10月,研究院正式发起N-Brain联盟,并发布“教育+AI”产品——新东方青少外教直播BlingABC“AI班主任”。

此外,新东方与好未来在AI扶贫上均有所动作。2018年9月,新东方助力打造雅安首个AI双师课堂。10月,好未来与凉山州人民政府签订网络扶智项目合作协议,为凉山州学校提供学而思网校研发的“AI普通话教学系统”,助力凉山州学校学生学好普通话。

新东方和好未来共同投资的乂学教育也属于AI+教育范畴。双巨头曾在2015年4月共同投资了做幼教+体感技术的企业“嘿哈科技”。而在2017年3月,新东方在线还和好未来共同投资了做在线教室的翼鸥教育A+轮融资。

 

2018财年业绩对比

2018年7月24日,新东方发布2018财年业绩报告,报告显示,新东方2018财年全年净收入逾24.47亿美元,同比增长36.0%;归属于新东方的全年净利润约为2.96亿美元,同比增长7.9%。

在此之前的2个月,好未来发布了截至2018年2月28日的2018年全年财报。报告显示,好未来2018财年净收入为17.15亿美元,较上年增长64.4%;净利润从上年的1.169亿美元增长到1.98亿美元,同比增长69.8%。

对比双方财年业绩可以发现,新东方2018财年净收入超好未来7.32亿美元,但好未来的营收变化更为明显,同比增长超64%。在净利润上,新东方超好未来0.98亿美元,但好未来净利润增幅变化明显,同比增长接近70%。

在最新季度的业绩方面,双方的对比情况如下图,好未来营收约是新东方的八成,但前者的增幅依然高达53.5%。而新东方的季度净利润约为好未来的1.6倍。

此外,双方均发布了股份回购计划,其中新东方发布不超过2亿美元股份回购计划,好未来则宣布启动1亿美元的股份回购项目。

据了解,上市公司通过回购股票能够改善资本结构、提高公司股票每股的收益、回馈股东、股价低迷时提振信心甚至自救等。另外回购股票也可以用于“库存”,在资金匮乏时卖出筹资或发行可转换债券,以及实施股权激励计划。

2018年10月初美股暴跌,三大股指跌幅超5%。而新东方、好未来都在10月11日出现了股价暴跌的情况。同时受美股大跌影响,沪深两市也全面重挫。鉴于近期股票市场出现大波动,新东方、好未来此时采取股票回购的方式,或许是借此提高对股价的提振力度。

另一个值得关注的是,好未来于美东时间2018年6月13日,遭遇浑水袭击,之后,浑水陆续发布报告,做空好未来。不过出乎意料的是,除了第一份报告面世时,好未来股价遭遇大跌外,之后的几次振幅较小,甚至不降反增,彰显了投资人对好未来的信心。

从教育行业长期以来表现出的抗周期性来看,2019年教育领域依旧会是投资方、创业者关注的热点。但鉴于2018年教育政策频频下发,整顿、合规成为2018年及未来很长一段时间内,需要各方共同面临的挑战。在此影响下,投资者应该关注教育领域的哪些细分赛道,涉及到的投资行为或将面临重建。

 

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