摘要:2018年上半年,全美在线的收入为1.696亿元。资格认证考试测评及职业能力提升服务收入为1.295亿元,占该报告期业务总收入的76.35%。

近日,鲸媒体获悉,国内人才测评服务机构全美在线(ATA)(以下统称为“全美在线”)发布首次公开发行股票并上市招股说明书。

全美在线称,将在上海证券交易所发行不超过1862.67万股、发行数量占公司发行后总股本的比例不低于25%的股份。发行后,全美在线总股本不超过7450.67万股。

招股书显示,全美在线目前业务主要分为两大块:资格认证考试测评及职业能力提升服务和人力资源选聘服务。其中,资格认证考试测评及职业能力提升服务为全美在线的主要收入来源。2018年上半年度,该业务板块的收入为1.295亿元,占该报告期业务总收入的76.35%;人力资源选聘服务的收入为4011.70万元,占比为23.65%。

去年下半年,ATA Inc.宣布完成与全美在线的出售交割。这里追随一个背景:2015年,美国上市公司ata将ATA(全美在线)旗下考试业务进行逐步地分拆,直到2015年底全部分拆完毕,当时ATA(全美在线)是美国上市公司ata的全资子公司。去年,ATA(全美在线)携同高瓴资本、鼎晖投资以2亿美元将ATA(全美在线)从美国上市公司ata手中买回来,此次交割了ata90%的业务。

挥手作别后,全美在线以新的公司LOGO问世,并立下“一核两翼”的雄心壮志:未来将持续专注考试测评的核心业务,并向人才能力提升和招聘求职延展。对于“一核两翼”的战略布局,招股书中显然也能窥探出几分。

 

发行不超过1862.67万股,用于三大用途

· 募集资金三大用途

招股书称,全美在线将在上海证券交易所发行不超过1862.67万股、发行数量占公司发行后总股本的比例不低于25%的股份,本次发行不涉及股东公开发售股份。发行后,全美在线总股本不超过7450.67万股。

对于该笔募集基金的用途,招股书表示在扣除发行费用后,拟用4.91亿元投资国际测评认证中心建设项目、1.83亿元投资研发中心建设项目、7411.49万元投资信息化升级建设项目。共计投入7.48亿元人民币。


(募集基金三大用途)

全美在线表示,若公司公开发行新股实际募集资金净额不能满足以上募集资金投资项目的资金需求,不足部分将由公司自有资金、银行贷款或其他方式完成项目投资。

此外,全美在线方面还表示,在此次公开发行新股募集资金到位前,全美在线可以自筹资金对募集资金投资项目进行先期投入,待募集资金到位后再以募集资金置换先期投入的自筹资金。

· 七大股东合资控股

(本次发行前全美在线股东及股权结构)

招股书透露,目前全美在线主要有9个股东。其中控股股东为全美教育,持有全美在线1928.42万股股份,占发行前全美公司股份总数的34.51%;全美在线的实际控制人为马肖风(现任全美在线董事长),其通过全美教育合计控制全美在线1928.42万股股份。

值得注意的是,中文在线持有全美在线447.04万股股份,占发行前全美公司股份总数的8%,为全美在线第五大股东。对于该股份,也不免让人联系到去年12月23日,A股上市企业中文在线曾发布公告,拟以1.102亿元收购全美在线(北京)教育科技股份有限公司8%股权一事。

当时,中文在线曾表示,本次收购将进一步促进中文在线“教育+”战略的实施,加快公司教育业务的发展。

· 参股6家,转让5家

招股书称,截至本招股说明书签署日,全美在线持有1家参股公司(南京智能情资创新科技研究院有限公司)股权,并转让了报告期内投资的其他5家参股公司股权。


(全美在线参投公司)

目前,全美在线持有南京智能情资创新科技研究院有限公司10%的股权,该公司的业务概括为:计算机软硬件技术研发、销售、技术咨询、技术转让、技术服务;大数据技术、智能技术研发;智能软硬件、智能设备、智能系统技术研发、销售;计算机技术培训(不含国家统一认可的职业证书培训)(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动)。

还有一点值得注意的是,在全美在线参股的这6家公司中,有迈德胜这种提供医考培训的,有大家汇这种中小学课外培训数字化服务提供商,有与新东方在线共同出资的综合类在线职业教育网,还有从事在线测评与学习系统的爱赛达课等。

 

专注考试测评,向人才能力提升和招聘求职延展

招股书称,目前全美在线的主要服务包括两大类:第一类是为资格认证考试测评及职业能力提升服务,简称“职业能力提升服务”;第二类则是为人力资源选聘服务,具体包括提供大规模机考、在线测评、智能化简历筛选、人才考核评价等服务。

就招股书提供的数据来看,2018年上半年,全美在线的收入为1.696亿元。资格认证考试测评及职业能力提升服务收入为1.295亿元,占该报告期业务总收入的76.35%(其中资格认证考试测评服务收入为1.198亿元,占比为70.64%。职业能力提升服务为967.89万元,占比为5.71%);人力资源选聘服务收入为4011.70万元,占比为23.65%。


(营业收入)

值得注意的是,尽管招股书未对2018年全年的收入进行披露,也可以明显看出全美在线职业能力提升、人力资源选聘服务业务的布局力度。

而这似乎也印证着全美在线几个月前完成与ata交割时提到的:未来将持续专注考试测评的核心业务,并向人才能力提升和招聘求职延展。

此外,就全美在线提供的利润表来看,全美在线2018年上半年实现净利润330.84万元,归属于母公司股东/所有者的净利润为331.17万元。


(合并利润表主要数据)

 

客户过于集中或直接影响全美在线竞争力

就招股书来看,作为专注核心于考试测评的全美在线,也面临着日益激烈的市场竞争、项目实施成本、管理等相关方面的风险因素。

其中,全美在线提到的客户过于集中、持续技术创新风险以及财务风险,或将成为影响全美在线竞争力的主要痛点。

· 客户过于集中风险

招股书称,2015年度、2016年度、2017年度和2018年1-6月,公司来自前五大客户的主营业务收入分别为2.22亿元、2.80亿元、2.83亿元和8235.20万元,占公司主营业务收入的比例分别为68.16%、59.68%、54.34%和48.55%,且客户重复度较高,多为中注协、基金业协会、期货业协会等行业协会类客户。

全美在线方面表示,虽然公司已经与上述协会类客户群体建立了长期、稳定的合作关系,且报告期内前五大客户合计收入占比呈逐步下降趋势,但若公司因未能继续中标或发生违约等任何原因与前五大客户中的一个或者多个客户终止或解除合作关系,将会对公司的经营状况造成不利影响。

· 持续技术创新风险

招股书称,近年来随着大数据、云计算、人工智能等现代技术的应用和推广,人才测评服务行业的技术创新成为口线内公司必须掌握的强有力武器之一。正如招股书提到的,持续的技术创新可能创造新的市场需求、产生新的业务模式,进而改变现有市场的竞争格局,因此,全美在线也将不断追随技术创新以及行业变革。

这其中,就将牵扯到技术、资金的投入与产出问题。而这,又将直接关联到全美在线的另外一核心痛点。

· 业绩下滑风险

招股书称,报告期内,全美在线2015年度、2016年度、2017年度以及2018年1-6月的综合毛利率分别为50.50%、49.71%、47.54%及43.35%,毛利率出现下滑。全美在线称这主要是由于公司向客户收取的服务费标准相对固定而考试测评实施成本持续提升所致。

另外,全美在线还表示若公司未来不能采取有效措施控制项目实施成本,将可能导致公司综合毛利率水平进一步下降,从而可能对公司盈利能力产生较大影响。

财务方面,招股书还提到:随着报告期内公司业务的发展,应收账款亦相应增加,面临应收账款回收风险,尽管公司已按稳健性原则对应收账款计提了充足的坏账准备,但是如果主要债务人的经营状况发生恶化或其他原因导致客户不按时付款,公司不能及时回收应收账款,则存在应收账款发生坏账的风险。

· 竞争风险

全美在线提到,激烈的市场竞争是其面临的重要风险要素之一。其中,在资格认证考试测评方面,全美在线提到其主要竞争对手为主要从事考试评价和教育测评服务的深圳市海云天科技股份有限公司、面向考试与测评领域的山东山大鸥玛软件股份有限公司、为各类考试提供信息化服务的深圳市卓帆科技有限公司。


(竞争对手业务对比)

(竞争对手毛利率对比)

招股书称,报告期内,全美在线毛利率低于同行业可比公众公司,主要由于:同行业公众公司的主要提供考试测评业务的整体信息化解决方案与技术支持服务,而全美在线主要提供覆盖考试测评全过程的服务。与提供技术服务相比,全美在线向客户提供的服务涉及环节较多,相应项目实施成本较大,使公司整体业务的毛利率偏低。

在人力资源选聘方面,全美在线表示其市场主要竞争对手为智联招聘和前程无忧。

不过全美在线方面也认为,目前全美在线已经积累了覆盖全国300余个城市的考站资源,为全国29个省、自治区、直辖市人社厅下属的职业技能鉴定中心提供资格认证考试测评服务;除此之外,全美在线还积极推动云计算、人工智能等技术在考试测评领域中的应用……这些都是其竞争优势所在。

· 项目实施成本上升风险

招股书称,项目实施成本是公司营业成本的重要组成部分,2015年度、2016年度、2017年度和2018年1-6月,公司项目实施成本金额分别为1.22亿元、1.72亿元、2.01亿元和5477.76万元,项目实施成本的变动对公司营业成本影响较大。


(全美在线营业成本)

招股书解释称,项目实施成本主要由项目实施过程中发生的考站综合服务成本及其他成本构成。考站综合服务的提供者主要为院校、培训机构等考站供应商。受考试测评市场需求不断增长、行业竞争引起的对考站供应商采购的竞争加剧等因素的叠加,项目实施成本呈日趋增长的趋势。如果未来项目考试实施成本上涨的幅度超过收入增长的幅度,将对公司的经营业绩和财务状况造成不利影响。

 

募集资金用途紧紧围绕“一核两翼”战略布局

招股书表示,未来公司将紧紧围绕人才职业发展的需求,坚持“以人才测评业务为核心,向人岗匹配和职业能力提升延展”的总体发展战略,“一核两翼”战略布局保持不变。


(“一核两翼”战略布局)

全美在线方面称,“以人才测评业务为核心”战略旨在继续扩大公司在人才测评服务行业的优势,巩固公司的行业地位。未来全美在线将在此核心战略下主要开展以下几个方面工作:

通过打造分布全国的国际测评认证中心,形成核心优质的自建考站资源,进一步增强公司的核心竞争能力;引进和培养复合型人才,不断进行技术管理创新;结合人工智能等现代技术手段,进一步提升公司服务质量和客户满意度;优化管理流程,提升信息化安全防护水平,增强考试测评业务的安全性和稳定性;推动考试形式升级,拓展操作类考试等新业务领域;积极布局海外市场,与国际考试测评机构开展合作,促进海外考试在中国的落地及本土化推广。

“向人岗匹配和职业能力提升延展”战略则定位于“丰富公司的业务线和利润增长点,为公司的长期可持续发展奠定坚实基础”。

其中,在人力资源选聘服务领域,全美在线将致力于构建适合企业用人需求的人才选择标准和任职能力评价体系;在职业能力提升领域,全美在线将专业能力向职业能力提升市场扩展,选择若干通用职业和细分行业作为战略实现的抓手,打造行业职业能力提升平台。

值得注意的是,对于这一核心战略下的具体实施动作,鲸媒体也发现了诸如人工智能、信息化、国际测评认证中心等核心字眼。而这些,基本与上文提到的全美在线募集资金的用处相吻合。

 

结语:

此前,在ATA与ata挥手作别的时候,鲸媒体曾在《独立拆分,ata和ATA的抉择和挑战》一文中,对二者牵手至分离的过程、对全美在线接下来的动作进行了一番剖析。

与招股书对比来看,契合度基本一致。

当时,据全美在线董事长马肖风透露:“在中国这样一个考试的大国里,我们要考试业务从0开始做起,从5%的市场份额,慢慢达到30%、50%。”

马肖风还表示,在“一核两翼”的战略布局下,计划实现三年营收10个亿,五年营收20个亿。如今,想要搭上二级市场新年首趟列车的全美在线,在教育考试信息化程度与智能化程度逐步提升的交错融会中,想要让资本市场买单,可以说机遇可观,但挑战也不容小觑。

 

拓展阅读

1、独立拆分,ata和ATA的抉择和挑战

2、封面报道丨“逃亡”还是“召唤”,港股的春天到了吗?

3、新东方烹饪教育拟赴港上市后,揭秘“隐形富豪”身后的教育版图