摘要:报告中,浑水以4种方式计算得出与好未来管理层结论相矛盾的结果。

鲸媒体讯(文/浪子)7月26日,浑水发布针对好未来的第四份做空报告。报告认为,好未来方面通过减少披露信息,误导投资者认为其培优业务运营状况良好且持续增长。而浑水根据注册人数、ASP(平均售价)和营收数据指标,通过计算论证出好未来的培优业务运营状况并不良好。

报告中,浑水通过4种方式进行了论证。

方法1:假设2016至2018财年,好未来三类业务营收数据、入学人数增长率、培优2018财年Q3线下业务ASP增长准确,那么培优线下营收数据应该为同比下降4.5%,而非同比增长52.4%。方法2:假设2016至2018财年好未来三类业务营收数据和入学人数增长率准确,同时2018财年Q3培优营收贡献为52.4%,那么小班课ASP需同比增长28.7%,而非下降15.3%。方法3:假设2016至2018财年,好未来三类业务营收数据、ASP增长率、2018财年Q3培优线下业务“高单位数”的ASP增长准确,那么2018财年Q3培优业务营收应为-3.5%,注册人数为-10.2%。方法4:为了尽可能接近好未来2018财年Q3的结论,需要培优线上业务的ASP比率下降42.9%,更接近45%而非好未来披露的“约为40%”。此外培优ASP在2018财年Q3的增长需降低至6%,仍低于“高单位数的增长”。

因此,浑水得出结论:好未来2018财年Q3、Q4的数据,不能支持其培优业务健康发展的结论。

受做空报告影响,好未来股价在盘前下跌,跌幅达15%;收盘跌幅达12%,市值蒸发近30亿美元。

报告发布时,好未来刚刚发布2019财年Q1报告。财报显示,2019财年Q1净收入为5.506亿美元,较去年同期增长71.1%;经营利润为7500万美元,较去年同期增长160.3%;归属于好未来的净利润为6680万美元,较去年同期增长132.0%。

 

事件回顾:

6月13日,浑水研究(Muddy Waters Research)公司创始人卡森·布洛克发布做空报告,做空好未来。他认为好未来正在欺诈性地创造利润。报告里称,过去两个财年里好未来将其净利润多报了至少43.6%;好未来核心业务培优业务存在财务作假。

6月14日,好未来方面首次回应表示,做空者提出的指控包含许多错误、没有根据的猜测和对事件的恶意解读。好未来董事会已了解做空报告,董事会连同其审计委员会打算审查所提出的指控,并将考虑采取适当行动来保护股东的利益。

6月26日,好未来二度回应浑水,并对外公开了其截至2月28日的2018财年财报。好未来方面表示,经过内部审计团队的全面审查,没有发现任何证据支持浑水公司在6月13日对其发布的指控报告。

7月2日,浑水发布了关于好未来的第二份调查报告,浑水称此份报告将主要针对励步,以此来说明好未来在核心业务培优业务中存在欺诈。7月3日晚间,好未来做出回应称:与上份报告类似,浑水公司的指控是基于错误的推断和假设。好未来致力于为其投资者创造长期价值,并将继续专注于不断改进其产品和服务,以保持客户的高满意度。

7月23日,浑水发布了针对好未来的第三份报告,质疑点仍聚集在好未来的培优业务。报告称,好未来在2018财年Q3季度报中称培优总入学率同比增长91.7%,总营收同比增长62.4%,在线销售单价低于线下40%,线下销售单价同比实现了高单位数增长。但浑水认为,好未来培优的线下注册人数是下降的。