摘要:去年的7月28日,新东方、好未来市值分别为126.15亿美元、127.43亿美元,这是好未来的市值首次超过新东方。如今,两家公司2018财年财报已陆续发出,2018财年这两位老大哥又发生了哪些新变化?

目录

2018财年,新东方好未来营收、净利双丰收

好未来2018财年营收增幅大于新东方

新东方新增学习中心数量超好未来2倍

好未来总学生人数(次)、增幅均高于新东方

在线业务能否成为主力军?

好未来投资步伐快于新东方,投资赛道各有千秋

K12课程体系争相升级

两家都规划投入教学体系新技术

继新东方之后,好未来成为第二只被浑水攻击的教育中概股

 

导语

去年的7月28日,新东方、好未来市值分别为126.15亿美元、127.43亿美元,这是好未来的市值首次超过新东方。如今,业内更多讨论的不是市值谁赶超谁,两家公司2018财年财报已陆续发出,2018财年,在这两位老大哥身上又发生了哪些新变化?

就在昨日,好未来发布最新一季度财报——2019年Q1净收入5.51亿美元,同比增长71.1%;净利润6680万美元,同比增长132.0%。从6月中旬开始,好未来接二连三遭到浑水公司“袭击”,在2019年Q1财报发布当晚,浑水发布第四份做空报告。

鲸媒体观察到,美东时间7月26日8时,好未来股价在盘前下跌8.89%。某业内资深人士向鲸媒体透露,“股价在盘前出现大波动,是一种不正常的表现,背后应该是有机构股东做出动作,或者是有新的消息即将爆出。”

该人士还表示,新东方在前日的股票日成交易量超出3亿美元,实属罕见,不排除是机构做出大量买入或卖出的可能,可以预见的是,新东方、好未来这两家的股票未来会有一番变化。

截至美东时间7月26日16时,好未来收盘价为35.89美元/股,总市值128.77亿美元;新东方收盘价为89.53美元/股,总市值140.50亿美元。

注:新东方2018财年是指2017年6月1日至2018年5月31日,好未来2018财年是指2017年3月1日至2018年2月28日。

 

1、2018财年,新东方好未来营收、净利双丰收

7月24日,新东方发布的2018财年业绩报告显示,2018财年全年净收入逾24.47亿美元,同比增长36.0%;归属于新东方的全年净利润约为2.96亿美元,同比增长7.9%。

其中,K12业务收入增长约46%,贡献总收入约59%;海外备考和留学咨询业务营收同比增长23%;VIP业务营收同比增长32%;优能中学收入同比增长约44%;泡泡少儿教育收入同比增长约51%。

新东方董事会主席俞敏洪认为,“K12业务保持增势是新东方收入表现的主要推动力,其第四季度收入同比增长约52%,此外,在学生留存率方面也有提升。”

在此之前的2个月,好未来发布了截至2018年2月28日的2018年全年财报。报告显示,好未来2018财年净收入为17.15亿美元,较上年增长64.4%;净利润从上年的1.169亿美元增长到1.98亿美元,同比增长69.8%。

好未来首席财务官罗戎表示,“好未来在2018财年业绩增长主要得益于学生人次的增长以及业务效率的提升。”

 

2、好未来2018财年营收增幅大于新东方

注: 在2018财年Q1财报中,好未来宣布了计划于8月16日生效的新的美国存托股(ADS)和普通股的兑换比率,即将原来每ADS代表2普通股的兑换比率更改为每3ADS代表1普通股,这相当于将ADS进行了“1拆6”。

从表中可看出,新东方在2018年Q2营收及净利润均出现明显下滑,鲸媒体从新东方官网了解到,新东方2018财年Q2净利润大幅下降的原因是,各项支出涨幅都高于收入涨幅;公司将共计150万股限售股本于2017年10月授予雇员及董事,造成的相关经营成本和费用的股份支付总支出为930万美元,同比增长330.2%;另外,双师课堂的引进和新技术的投入也降低了利润率。

新东方CFO杨志辉表示,“尽管第二季度通常是一年中的淡季,但相比于上一季,我们仍于期内提升设施利用率,有助于减轻业务持续扩张带给利润率的压力。”

2018财年Q2,新东方在线上系统方面投资了1870万美元,原来的预算是1400万美元。据了解,新东方从三年前开始投资线上系统,去年、前年投资额分别为约5500万美元、3900万美元。“对于线上系统的投入为公司带来了更高的留存率,同时提高了教学质量、满意度,公司计划2018财年投资6000-7000万美元在线上系统上。”

好未来在2018财年的营收增长明显高于新东方,四个季度的营收增长均在50%以上,新东方四个季度的营收增长处于20%-45%之间。净利润方面,好未来Q1、Q3、Q4三个季度净利润同比增长均在100%以上。

好未来首席财务官罗戎表示,“从2017财年第四季度开始,我们持续增加新教室,加速新老师招聘,以便为暑期做好充分准备。”罗戎还称,为获得更大的市场占有率,学而思培优在北京和其他城市进行了暑期促销活动,大部分是针对新初一的学生,这会为接下来的财季的注册人数带来大幅增长。

罗戎在当时的分析师会议上透露,“学而思网校还加入了语音识别、人脸识别等人工智能技术。我们认为,随着人工智能等技术的加入,接下来的增长很有潜力。”

 

3、新东方新增学习中心数量超好未来2倍

2018财年,新东方新增学习中心数量是好未来新增学习中心数量的2倍多。

新东方在2018财年全年净增226个学习中心,包括已有城市的200个学习中心、3个新城市的11个学习中心、6个三四线城市的14个双师模式学习中心以及1个位于香港的幼儿园。全年教室总面积同比增加约40%。

好未来2018财年在42个城市共设有594个教学中心,多于去年同期设于30个城市的507个教学中心。其中培优小班426个,摩比小班9个,励步小班63个,一对一96个。2018财年全年,好未来共计增加了2373个小班教室,总体容量同比增长了30%。

在昨日最新公布的截至2018年5月31日的2019财年Q1财报中,好未来在43个城市共设有630个教学中心,多于截至2018年2月28日设于42个城市的594个教学中心。

 

4、好未来总学生人数(次)、增幅均高于新东方

财报显示,2018财年新东方的总报名人数达到约632.95万人,同比增加30.3%。好未来2018财年总学生人数为744.58万人,同比增长89.23%。

在2017财年,新东方的总注册学员数为485.86万,好未来为393.47万,新东方总学生人数高于好未来;在2018财年,好未来总学生人数超过新东方,且增幅也高于新东方,财报显示,学生总数的增加主要是由于小班教学和在线课程的入学人数增加所致。

 

5、在线业务能否成为主力军?

上周三,新东方旗下的在线教育平台“新东方在线”递交招股书,拟赴港上市。当前新东方在线的业务主要通过新东方在线、东方优播、多纳及酷学英语这四个平台提供相应的课程,具体包括大学教育(大学考试备考、海外备考、英语学习等)、K12教育、学前教育三个品类。

招股书显示,截至2016财年、2017财年的5月31日止财政年度,新东方在线营收分别为3.34亿元、4.46亿元,其对应的利润净额分别为5955.1万元、9221.2万元,毛利率分别为67.4%、68.0%。截至2018财年的2月28日止九个月,新东方在线营收4.85亿元,净利润8077.9万元,毛利率为62.6%,截至2018财年的2月28日止,新东方总营收为17.46亿美元,按1美元为6元人民币计算,新东方在线占总营收比重达到4.63%。

在线收入的增长进一步增强了新东方对其进行战略投入的信心,新东方CEO周成刚曾表示,“相信新东方将充分把握蓬勃发展的在线教育市场,进一步推动收入增长。”

鲸媒体曾经采访获知,当前的新东方在线正在寻求“第二曲线”——发力K12。K12业务通过东方优播及东方夸课学习平台等来开展,在截至2018年2月28日的九个月中,K12分部的付费学生人次同比增长了167.5%。

在今年7月,新东方在线还与中国联通达成合作,新东方在线K12业务及新东方在线旗下东方优播与中国联通旗下沃音乐、沃视频将从线上内容合作及线下推广服务等多方面开展深度合作。

学而思在2018财年Q1财报中表示,在线业务收入占总营收的4.9%,去年同期占营收比为4.3%,学而思网校人民币营收同比增长超过100%。2018财年Q2,以人民币计算,学而思网校收入同比增长了144%,在线业务占本季度总收入的6.3%,去年同期占比为4.4%。在线课程受暑期促销影响每人次收入下降14.1%,例如学而思网校的1元线上促销课程,学而思网校学生人次增长接近200%。

在Q3财报会上,学而思网校营收增长175%,在线课程占总营收的7.8%,一年前这个数字为4.7%。2018财年Q4,在线收入占本季度总收入的8%,去年同期为5%,学而思网校收入同比增长158.6%(美元),入学人数同比增长227.2%。

“在线直播的增长势头非常强劲,”好未来CFO罗戎在回答分析师提问时表示:“目前在线业务的续费率很不错。在2-3年前,录播课的续费率只有30%-35%。但是现在大部分的在线课程都转为了直播课,直播课的续费率接近于线下课程的续费水平。”

2019财年,好未来将进一步扩大学习中心网络,发展在线业务并赢得在线辅导市场更多的市场份额将成为未来几年的战略重点。

 

6、好未来投资步伐快于新东方,投资赛道各有千秋

2018财年(2017.6—2018.5),新东方公开披露的投资(领投、跟投、追投)案例包括多乐小熊、环球汇智(Student EduCare)、UniCareer(职优你)、育学园、极客晨星、小小包麻麻(百宝新媒体)、爱乐奇、异乡好居、优贝甜、掌通家园、美国亚米网等。

同一财年(2017.3-2018.2),好未来公开披露的投资(领投、跟投、追投)案例包括哒哒英语、海风教育、德拉学院、咔哒故事、Wonder Workshop(奇幻工房)、乐学营、翼鸥教育、可可英语、Face Think、爱棋道、校宝在线、妈妈帮、画啦啦、作业盒子、轻轻家教、上海易教等。

从投资项目所处赛道以及投资数量上,好未来要广于新东方。

从新东方的投资布局来看,新东方更倾向于与自身业务协同的早幼教、留学语培、职业教育赛道的项目。此外,新东方在在线外教、K12在线辅导业务上均有内部孵化项目,例如新东方与新东方在线共同投资成立的东方优播、新东方内部孵化的青少外教直播品牌比邻东方等。

而好未来除了投资之外也会内部孵化同类型的项目,例如其既投资了K12辅导机构海风教育,也推出了初高中在线1对1平台大海教育;在投资哒哒英语之外也有自己的在线外教品牌VIPX。

值得注意的是,2018年3月,尚德机构在美国纽交所敲钟,新东方持股尚德8.5%;同年6月,宝宝树向港交所递交招股说明书,拟赴港IPO,好未来为其第三大股东。

在今年6月,一向被称为黄埔军校的新东方正式成立东方坐标学院,同样是本着为教育行业具有发展潜力的公司创始人进行培训、为教育行业输出一批优质的教育机构的初衷出发,好未来的未来之星提早4年成立,在人才培训上,后起的东方坐标学院会展现怎样的实力呢?

 

7、K12课程体系争相升级

在业内广泛流传着这样一句话:英语造就了新东方,数学造就了好未来。

从去年6月至今,新东方在线发布《剑桥彩虹少儿英语分级阅读》培养孩子的独立阅读能力;启动国际英语实验班,帮助学生衔接国际教育;新东方满天星则推出低幼英语启蒙产品“First Touch”,力图完善0-6岁教育产品体系。

好未来的一些新业务增长能力也初步显现出来,例如以儿童综合素质培养为目标的“摩比”,在2017年与MIT(麻省理工学院)达成合作,共同推进STEAM教学研发。

今年5月,新东方、好未来相继宣布升级旗下业务的小学数学板块。新东方泡泡少儿推出小学数学低龄段教材《有趣的数学》,重视趣味性和知识性。而好未来旗下学而思则是公布了小学数学暑期课的全面升级;学而思网校也正式对外发布大数学课程体系,涵盖科学、艺术、经济、天文、体育、生活等12个领域。

除了英语和数学之外,今年两家也在大语文赛道上频频发力。7月,新东方发布了大语文产品,该课程从2016年开始筹划至2018年暑期正式落地部分校区,历时两年。在课程方面,新东方大语文从文学(包含名著&名人)、写作、国学三个维度入手,搭建起从输入到输出的思维训练闭环。

在课堂教学之外,新东方大语文针对不同年级的学生打造了线上学习平台——掌上泡泡。平台的课前预习、在线作业、课后复习部分都与每一堂课的学习内容相对应。此外,掌上泡泡还为每一个学生定制成长报告。

学而思则在更早的3月发布了大语文产品。学而思大语文以中文分级阅读体系为主,涉及人文游学、素质活动、素养微课等内容。今年暑假将会在北京上线1-4年级大语文课程。本月,学而思大语文与喜马拉雅FM进行战略合作,学而思将打造大语文音频产品,并在喜马拉雅平台播出。

在数学和英语这两门主科战场上的玩家似乎很难与好未来、新东方匹敌,那么在新兴的大语文战场上,两位老大哥将如何决出胜负?

 

8、两家都规划投入教学体系新技术

新东方和好未来都称相信科技的力量,双方在“AI+教育”上不遗余力。

在好未来2018财年Q4财报会上,好未来表示未来将把重心放在三个方面:加大对在线业务的市场、研发及教学体验提升的投入;继续拓展低线新城市和新区域;积极致力于对整体教学体系新技术及学科内容的研发。在技术层面,好未来已经在学而思网校加入了语音识别、人脸识别等人工智能技术。

2017年5月,好未来投资做情绪识别引擎的FaceThink,而后将情绪识别技术用在孩子的课堂上,取名为“魔镜系统”。2017年8月,好未来决定在集团总部工程研发中心成立AI Lab人工智能实验室,同时承接各事业部有关AI产品的需求,向各事业部提供AI技术顾问咨询服务。

2018年1月,好未来正式宣布成立“脑科学实验室”,通过脑科学推动“科技+教育”的学术研究和产品落地。还宣布与斯坦福大学达成战略合作,共同通过推进AI研究打造更高效的教育模式。

罗戎表示:“好未来会继续投身新技术、内容研发,继续投入研发人工智能技术,包括普及面部识别技术,进一步升级学而思云基础学习平台;另一方面,加大市场营销和线下投入。”目前,整个好未来内容研发有4000人,未来五年,整个团队将增加到10000人。

新东方的AI产品亮相是在2017年11月,由新东方和科大讯飞成立的合资公司“东方讯飞”发布了第一款基于AI的学习产品——RealSkill,针对托福、雅思考试的口语和写作进行智能识别和批改。

同月,在华硕发布的首款家庭智能机器人Zenbo Qrobot小布中,新东方旗下酷学多纳作为内容合作方亮相。与华硕的合作,也是酷学多纳将自身教育资源、儿童教育产品与AI技术结合的一次探索。2018年6月1日,新东方与斯坦福大学专家签约,继续发力AI+教育领域。鲸媒体获悉,新东方内部已经成立AI研究院,推动“科技+教育”的学术研究和产品落地。

未来,新东方将继续保持对于O2O一体化教育系统的投资,专注于K12业务O2O系统的产品更新,并继续为海外备考业务推出新的O2O标准化教学系统。同时,新东方将保持在新东方在线K12业务上内容开发、教师招聘和培训以及销售和营销等环节的投入。

新东方首席财务官杨志辉说道,“2019财年新东方计划在现有城市进一步增加20-25%的教室面积,主要用于K12业务。同时通过推出双师模式培训学校与纯线上K12教育服务,将业务进一步拓宽到更多偏远地区。”

 

9、继新东方之后,好未来成为第二只被浑水攻击的教育中概股

就在上个月,美东时间6月13日,浑水研究(Muddy Waters Research)公司创始人卡森·布洛克发布做空报告,做空好未来。他认为好未来正在欺诈性地创造利润。报告里称,过去两个财年里好未来将其净利润多报了至少43.6%;好未来核心业务培优业务存在财务作假。

报告发出当天,好未来股价为41.11美元/股,跌幅为9.95%。当天,在美国上市的教育中概股也出现大规模下跌:尚德机构下跌5%,新东方下跌3.25%,精锐教育下跌1.67%,红黄蓝下跌1.27%……

2012年7月,浑水曾发布做空新东方的报告,浑水认为新东方利润率过高,质疑特许加盟虚假合并财务报表;当下,浑水剑指好未来。

截至目前,浑水共计发布4篇针对好未来的做空报告,质疑好未来收入、利润的高歌猛进,质疑此前资本动作、对外交易“看不懂”,质疑好未来培优业务在2018财年Q3财报中虚报了培优业务注册人数,在Q4财报中没有披露培优业务线上线下平均售价的比率。

在第四份报告发布时,好未来刚刚公布2019年Q1财报,数据显示:好未来Q1营收为5.51亿美元,同比增长71.1%;净利润为6680万美元,同比增长132.0%。截至美东时间7月26日16:00,好未来收盘价为35.89美元/股,总市值128.77亿美元。

值得注意的是,鲸媒体观察到,美东时间7月26日8时,好未来股价在盘前下跌8.89%。某业内资深人士向鲸媒体透露,“股价在盘前出现大波动,是一种不正常的表现,背后应该是有机构股东做出动作,或者是有新的消息即将爆出。”该人士还表示,“新东方在前日的股票日成交易量超出3亿美元,实属罕见,不排除机构做出大量买入或卖出的可能,可以预见的是新东方、好未来这两家的股票未来会有一番变化。”

拓展阅读

1、启示录|浑水袭击好未来背后

2、新东方在线 VS 沪江,谁能争夺赴港在线教育第一股头把交椅?

3、从“被出走”、到主动投资到主动培养“竞争对手”,东方坐标学院承载了俞敏洪的哪些决心?