摘要:2016年朴新教育营收4.39亿人民币、2017年营收12.83亿人民币;同期净亏损分别为1.28亿人民币、3.97亿人民币。朴新教育过去已经接触过1000家以上的潜在收购标的,并成功完成收购其中48家学校。48家机构都有哪些?收购环球教育和啄木鸟教育之后的业绩情况如何?朴新进行收购和投后管理的方法是什么?

5月19日凌晨,朴新教育提交了赴美上市招股书资料。2016年朴新教育营收4.39亿人民币、2017年营收为12.83亿人民币,2018年Q1的收入为4.96亿人民币,较2017年Q1增长约150%。

2017年营收12.83亿人民币;K12学生人数占比超90%

招股书称,朴新教育成为全国第三大综合性课外辅导集团,覆盖19个省份、35个城市,建有397个学习中心,拥有4000+全职教师及教学顾问,学生人次超过127.5723万。

朴新教育科技集团成立于2014年,由新东方前高级副总裁沙云龙等多位投身于教育培训行业的资深高管联合创办。根据招股书披露的股权结构,沙云龙持股47%。

朴新以K12和留学业务为核心,K12覆盖全品类、全学段、全学科、全平台,主要服务人群覆盖了小学、初中、高中,提供英语、数学、语文等全科课外辅导服务,及出国留学语言培训和申请服务。


2016年朴新教育营收4.39亿人民币、2017年营收为12.83亿人民币,2018年Q1的收入为4.96亿人民币,较2017年Q1增长约150%。

其中,K12课后辅导的营收占比在这两年一期呈下降趋势,分别为84.4%、68.9%、55.8%;留学考试咨询业务的营收占比则逐渐上升,分别为15.6%、31.1%、44.2%。


2016年、2017年朴新的净亏损为1.28亿人民币、3.97亿人民币;2018年第一季度净亏损3.55亿人民币。

学生人次从2016年的45.4945万增长至2017年的127.5732万,涨幅超过180%。K12课后辅导的学生人次明显多于出国留学业务的学生人次,2016年、2017年、2018年Q1的K12学生占比分别为99.21%、97.05%、93.74%。


2016年、2017年朴新的K12学生留存率分别为65.1%、70.1%;2018年第一季度K12学生留存率为78.9%。同期K12学生的退费率为4.7%、4.7%、4.2%。

从朴新教育在2015年及此前就收购的学校数据看,运营利润率已从2016年的-5.5%提升到2018年第一季度的10.8%;从朴新教育在2016年之后收购的学校运营来看,运营利润率从-16.1%增长到当前的3.3%。2017年766名学生被全世界Top 50的名校录取。

募资用途方面,70%将被用于继续收购潜在标的,以及建立新的学习中心;15%将被投入到线上平台以及技术系统的研发;10%将被用于提升朴新的品牌以及市场影响力;剩下的5%将被投入到日常的公司运营之中。

过去三年收购48家培训机构,四阶段收购流程曝光

朴新以教育培训行业的投资并购和投后管理为主要业务发展模式,并购加整合的模式,帮助朴新实现跨越式增长。目前高管团队约30人,运营管理团队数百人。

朴新教育过去已经接触过1000家以上的潜在收购标的,并成功完成收购其中48家学校。收购后,朴新教育通过自建的PBS(Puxin Business System,朴新商业系统)进行投后管理。PBS由朴新教育的核心管理团队基于15年的管理经验而创建,覆盖了超过3000个管理流程,也被用于分析收购学校的未来的增长潜力,并生成未来的学校提升计划。

招股书中列出了朴新42家全资子公司的名称和收购时间(或成立时间),还详细说明了收购啄木鸟教育环球教育之后的业绩情况——2017年7月31日,朴新教育收购了啄木鸟国际教育咨询(北京)有限公司。

收购之前,啄木鸟教育2016年的净收入为1.97亿元,净亏损6440万元;2017年1月1日至7月31日,啄木鸟教育的净收入为1.36亿元,净亏损为1270万元。

从收购后2017年7月31日至2017年12月31日,啄木鸟教育贡献了3990万元净收入和4380万元的现金收入。2018年Q1,啄木鸟教育贡献的净收入和现金收入分别为2900万元和2180万元。

2017年8月16日,朴新教育从培生手中收购环球教育,交易及相关物业资产的出售预计将对培生产生8000万美元(约5.34亿人民币)的现金收益。而6年前培生收购环球教育的价格是2.94亿美元(超20亿元人民币)。

收购之前,2016年,环球教育净收入6.53亿元,净亏损8270万元;2017年1月1日至2017年8月16日,环球教育净收入4.21亿元,净亏损4820万元。

被朴新教育收购之后,2017年8月16日至2017年12月31日,环球教育净收入1.98亿元,运营亏损7470万元;2018年Q1,环球教育净收入1.56亿元,运营亏损缩窄至870万元。


招股书详细列出了2015年、2016年、2017年朴新教育每年收购的公司名称、地区、业务类型及收购时间。过去三年朴新分别收购了13家、19家、16家K12或留学培训机构。

坊间披露的“2015年朴新教育在山西太原收购了两家大型K12线下教育培训公司,分别是太原福布斯教育与太原美康教育”也属事实。

值得注意的是,招股书还披露了朴新通过采用四阶段漏斗流程来进行收购的方法——朴新有一个专门的收购团队系统地筛选、评估和跟踪中国潜在的目标学校。

第一阶段,朴新通过开展广泛的市场调查
以确定特定城市或省份的高质量目标来启动此过程,并采用一套严格的标准,包括目标地理位置、当地市场声誉、增长潜力、关键绩效指标(KPI)、与朴新现有学校的协同效应、成功整合的可能性,作为收购的关键考虑因素。朴新目前已确定约1550个潜在收购目标。

第二阶段,朴新开始与目标管理层进行初步对话,并在内部审核潜在目标。

第三阶段,确定合适的目标学校时,朴新会对这些学校进行彻底和严格的尽职调查,包括目标学校的商业运作、财务管理、人力资源和市场营销。在尽职调查过程中确定目标学校的弱点和潜力,从而确定是否收购目标学校和估值,并提出适当的发展战略,包括这类学校的PBS计划。朴新目前有大约300个目标,正在就潜在收购活动进行积极讨论。

第四阶段,朴新着手获取已经获得内部预先批准的收购计划,并在满足收购条件的情况下完成收购。目前已经获得约100个目标的内部预先批准,并正在与他们就收购计划进行谈判。

每个被收购的学校朴新会实施其PBS来将其整合到朴新的管理系统中,并提高其运营绩效。朴新的高层管理人员对被收购学校的管理团队和教师进行现场培训,使他们熟悉朴新的文化和经营管理体系。

朴新制定了详细的100天执行计划,并为每个收购的学校列出了21个收购后的里程碑,涵盖了学生招聘与营销、课程和服务、教师、IT系统、财务管理等每个关键操作方面。

在整个整合过程中,总部的专职采购团队负责监督被收购学校的执行情况,并向校长提供指导。校长必须每天、每周和每月向学校总部递交有关被收购学校日常运作的报告,持续至少三个月。

对于在2017年之前收购的K12辅导学校,招股书称,正常价格课程上,学生的入学人数从2016年的44.1375万增加到2017年的66.2958万,同比增长50.2%。对于这些学校而言,K12学生的留存率也从收购后第一季度的57.7%上升到收购后12个月的70.1%。

资料显示,2015年3月,朴新教育完成数千万人民币A轮融资,投资方为挚信资本。2017年8月,朴新教育还完成数千万美元B轮融资,由海通国际投资。招股书披露,朴新教育第一轮的投资方式挚信资本;第二轮的投资方是华中、中金、海通国际。

继续收购学校、将投资AI和智能学习工具

截至2017年12月31日,朴新有8882名员工,其中教师、咨询和指导师占比超过一半,共4608人。截至2018年3月31日,朴新共有8431名员工,比2017年12月31日的8882名下降5.1%,主要是由于其总经理和行政人员以及教师和顾问减少。为优化运营效率,根据其课堂表现和教学结果的评估来管理该部分团队。

招股书中称,朴新计划采取以下策略来扩大业务——

·扩大网络和地面覆盖率

朴新计划扩大直接运营的学习中心网络来抓住新的市场机会。计划在已有业务的城市收购更多学校,以增加在当地的市场份额。还将寻求收购学校,以渗透到目前没有存在的新城市。此外,朴新还寻求收购与其业务互补的公司,包括教育科技公司、互联网平台和内容提供商;计划投资其业务上游和下游的公司。

·提高学校的表现、规模和盈利能力

朴新将继续实施PBS来加强对其学校和学习中心日常运营的精益管理。打算继续在各个业务领域进行交叉销售,以实现协同效应并最大限度地提高学生对朴新的价值。计划进一步提高教育质量和咨询服务,将改进“九步教学法”,以提高教学活动的效果。

·培养和获得人才

·推动在线项目并投资于技术

朴新推出了一系列在线教育服务,如朴新高级课程、朴新双师讲座、录制讲座、外教课程和朴新教师、学生的APP,以增加学生对其服务的课后曝光率。打算升级其管理系统,包括ERP系统、CRM系统和知识管理系统;计划将ERP系统建成一个数据驱动型决策平台。另外,计划在ERP系统中建立PBS来监控PBS中的任务执行情况,加强精益管理。

朴新还将投资AI和智能学习工具,收集和分析学生的数据,并生成准确的学生档案。

·增强品牌知名度

(截至2018年3月31日,朴新在各省市的学习中心情况)

K12辅导业务方面,学习中心数量最多的省份是辽宁省,有53个学习中心;留学辅导方面,在北京有28个学习中心。