摘要:近日威久留学母公司上海东西万方教育科技股份有限公司递交了挂牌新三板的申请书。

鲸媒体讯(文/微微)威久留学的母公司拟挂牌新三板,近日上海东西万方教育科技股份有限公司递交了挂牌新三板的申请书。东西万方2013和2014 年营收达亿元级别,分别为1亿元和1.14亿元,净利润则仅为百万,2013年净利为190.5万元,2014年为127.63万元,而2015年前九 月,东西万方营收6557.25万元,净利则亏损2907.48万,大亏主要是因为东西万方将一笔借款的本息全额计提减值准备了。

东西万方目前主要分为三大业务运营主体,一为公司及北京分公司及其在全国合作院校所设立的办事处,主要运营国际预科类课程及高中国际课程等课程项 目;其二为北京威久及其在全国设立的12家分公司和3家子公司,另外青岛出国人服及广西东西万方,以上公司主要经营出国留学咨询业务;其三为威久国际,主 要运营向国外高等院校推送生源业务。

鲸媒体从股权转让说明书中看到,2015年1-9月、2014年度及2013年度东西万方综合毛利率分别为31.17%、43.23%及 42.51%。其中,公司收入来源占比较大的留学咨询业务毛利率较低,由于公司留学咨询服务以英国为主,单个客户收费相比其他国家低,同时人力、推广成本 的不断上升,未来该业务的毛利率可能有进一步降低的风险。而公司收入来源另一占比较大的国外院校的佣金业务毛利率较高,但随着市场竞争的加剧,威久国际向 为其推荐生源的代理商支付的佣金有上升的趋势,该业务的毛利率也存在下降的可能。

公司第一大股东为王伟,直接持有公司股份占比46%,通过东西恒伟间接持有公司股份占比0.18%。其他股东东西弘远、东西鸿图、东西恒伟为公司员工持股平台,共持股11.92%。截至2015年12月31日,东西万方共有员工474人。

 

鲸媒体从说明书梳理出的看点如下:

  • 公司主要产品:

1、课程培训类产品

(1)国际预科类课程产品:IFC国际本科预科课程、个性化IFC国际预科课程、IPMP国际硕士预科课程等。

(2)高中国际课程ISAP及A-LEVEL项目

2、出国留学咨询服务

3、向国外院校推送生源服务

4、其他产品及服务

(1)留学语言培训服务

(2)IEC/UA美国精英大学联盟项目

(3)游学项目

(4)外国人来华实习项目

 

  • 主要业务运营模式:

东西万方目前主要分为三大业务运营主体,其一为公司及北京分公司及其在全国合作院校所设立的办事处,主要运营国际预科类课程及高中国际课程等课程项 目;其二为北京威久及其在全国设立的12家分公司和3家子公司,另外青岛出国人服及广西东西万方,以上公司主要经营出国留学咨询业务;其三为威久国际,主 要运营向国外高等院校推送生源业务。

 

  • 主要客户群体:

公司课程培训收入的的结算方式为直接向学生收费或者通过公司合作开设课程的国内院校向学生代收学费,该类业务的最终客户均为学生个人,单个客户的收 费较为平均;北京威久的出国留学咨询服务的主要客户群体为拟出国留学的学生,这类客户也以个人为主,单个客户收费亦较平均;威久国际的佣金收入的主要客户 群体为国外高校或教育组织,单个客户收费相对较高,因此报告期内收入前五名客户都来自这类客户群体。

 

  • 盈利模式:

1、出国留学咨询及推送生源服务

向拟出国留学的学生提供全程的境外高校入学申请的专业性咨询服务,使之能够接受到优质的国外教育资源。出国留学咨询服务主要分为申请和签证两个阶段,出国留学咨询服务主要通过向拟出国留学的学生收取咨询服务费获得收入。

2、国际预科类课程

国际与预科类课程的学制通常为半年或一年,公司与合作院校共同完成拟留学学生的预科课程教学服务,学生的教学费用为开学前一次性缴清。公司与不同合 作院校采用不同的合作方式,主要的合作模式为由公司和合作院校分别收费,分别向学生开具发票,如:中山大学翻译学院,少部分合作模式为合作院校统一向学生 收费,之后再将代收公司的部分学费按约定支付给公司。

3、高中国际课程

随着留学低龄化,公司也在经营中后续引进了高中国际课程项目,使拟出国就读大学的高中生能够在国内以较低的费用和更为适宜的环境中完成针对未来出国 就读本科的A-Level课程。学生通过三年的学习和考试后,凭成绩可以直升美国和英国名校就读本科学位。学生的教学费用按学年分期缴纳。目前公司采取与 合作院校按协议规定分成的运营模式收取费用。

4、其他产品与服务

目前公司针对拟直接出国留学学生同样也开设了相应的语言培训学校,为拟出国留学学生提供全方位的语言培训,课程覆盖范围已基本满足以英语为母语留学 国家的全部考试科目,其中主要包括IELTS、TOEFL、SAT、GRE、GMAT、SSAT等。本类课程根据学生所选择课程类型的不同一次性收取相应 课程的费用。

 

  • 创新性的服务项目:

1、UA与美国五所文理学院共同创立的IEC联盟,使学生在圣迈克学院完成桥梁课程后即可直接申请IEC盟校的本科课程,该项业务的盈利模式主要是在学生的预科课程费用及大学本科第一学年的学费中获取相应的收入分成。

2、公司目前通过参股公司开展外国人来华短期实习的项目。本项服务主要根据来华人员实习的时长、拟实习企业的实力、住宿的标准等诸多方面作为定价标准。说明书称,本项服务作为目前中介服务市场中的一片蓝海,未来有着很大的发展空间。

 

  • 盈利变动说明:

报告期内,公司的净利润存在较大波动,2013年度净利润为190.35万元,主要由于计入非经常性损益中的乾丰集团借款利息266.13万元导 致,扣除非经常性损益后,公司的净利润为-12.74万元,处于亏损状态,主要原因是公司受核心人员离职影响,2013年度出国留学咨询业务收入减少所 致。

经过一年时间的调整恢复,公司2014年度经营状况转好,但是净利润仅为114.67万元,主要原因2014年度是对乾丰集团的借款计提了110.46万元的坏账准备,影响了当期净利润。

公司2015年度净利润只有-2927.39万元,产生了巨大的亏损,主要原因是:1)公司收入利润具有季节性波动特性,出国留学咨询业务和佣金业 务的较大部分收入和利润在每年的第四季度才能确认;2)公司认为威久国际对乾丰集团借款本息的收回的可能性较低,因此全额计提了坏账准备,当期计提了 2078.00万元的坏账准备严重影响公司净利润。受上述因素影响,报告期内净资产收益率和每股收益均产生较大波动。

 

  • 收入构成:

报告期内公司主营业务收入由课程培训、咨询服务和佣金构成,2014年度及2013年度咨询服务和佣金占比均在40%左右,课程培训占比15%左右,2015年前9月咨询服务占比升至54.79%,佣金比例降至18.92%。

关于三项收入的确认方法:国内预科或高中课程的培训收入,一般在退费期满,与国内合作院校对账后确认收入实现。

咨询服务收入根据实际工作量划分为三个阶段,分阶段确认收入实现;其中,签约缴费确认50%收入,获取国外大学的录取通知书确认80%收入,最终获得相关国家的签证确认100%收入。

推荐生源返佣收入,一般在与国外高校核对完毕,开具发票(Invoice)后确认收入实现。

2013年、2014年、2015年1-9月,公司营收分别为1亿元、1.14亿元和6557.25万元。公司2015年1-9月营业收入较 2014年及2013年度全年相比较少,主要原因是威久国际国外院校佣金收入主要针对每年秋季入学的学生,因此该部分收入需在学生入学并与国外院校确认后 方能实现,因此截至报告期末,威久国际2015年度绝大部分佣金业务尚未实现收入,公司2014年度营业收入较2013年度增长13.52%,主要原因是 出国留学咨询服务收入有较大增长,公司2013年度出国留学咨询服务收入较低,主要原因是受公司相关业务人员流动影响,2013年度出国留学咨询服务签约 学生数量下降,收入降低。

 

  • 竞争格局:

目前,公司主要的竞争对手如下:澳际教育集团、EIC启德教育集团、金吉列出国留学咨询服务有限公司、新通国际教育集团、东方国际教育交流中心、津桥国际教育集团、北京世纪伯乐留学咨询服务有限公司。

 

  • 与太傻留学对比

与公司业务更为相近的公司为北京澄怀科技有限公司(简称“澄怀科技”,依托自身创办的“太傻网”,澄怀科技向拟出国留学生提供留学咨询和留学考试辅导等服务,澄怀科技在2013年被华闻传媒收购,成为华闻传媒全资子公司。

盈利能力方面,公司综合毛利率低于澄怀科技(2013年上半年毛利率为62.82%),主要原因是东西万方出国留学咨询服务以英国为主,而澄怀科技以美国为主,收费存在较大差异,同时澄怀科技的通过自身网站吸引客户,相关推广成本比公司少。

偿债能力方面,公司资产负债率低于澄怀科技,主要原因是母公司以国际预科类课程及高中国际课程为主营业务,截至各期末的预收款较少,负债较低。

营运能力方面,澄怀科技没有应收账款,因此无应收账款周转率,公司的佣金业务及课酬培训业务存在应收账款,因此存在应收账款周转率。