摘要:自2014年起,青松基金已投资了10余家教育企业,发展比较快的企业有哒哒英语、掌门1对1、乂学教育、洋葱数学等。作为一家专注早期阶段的风险投资机构,青松基金最擅长的路子是,行业研究力所能及的精准式投资,也不会把项目的数量卡得很严格。深入行业研究的青松基金怎么看教育投资?他们有哪些投资逻辑?

如果时间回转到2012年和2014年,青松基金董事总经理亓骥才觉得那时候很幸运,“很多资本在那两年没太关注教育行业,这也给了我们一个比较好的机会。”自2014年起,青松基金已投资了10余家教育企业,发展比较快的企业有哒哒英语掌门1对1乂学教育洋葱数学等。

作为一家专注早期阶段的风险投资机构,亓骥才表示,“青松基金最擅长的路子是,行业研究力所能及的精准式投资当然也不会把项目的数量卡得很严格。

在亓骥才看来,他最近比较关注的教育行业方向有:一个是教育科技类的公司,一个是教育内容类的公司,还有早教领域产生的一些新机会,以及基于微信生态的一些新的教育模式和玩法。深入行业研究的青松基金怎么看教育投资?他们有哪些投资逻辑?

 

1拒绝广撒网式投资?

 

鲸媒体:作为一家专注天使阶段的风险投资机构,大部分情况下青松基金为什么拒绝广撒网式投资?

亓骥才:青松基金的资金体量有限,可以发出的子弹数量有限,所以我们肯定要把每一发子弹用在最高效的地方,用在我们最懂的行业和最有潜力成为大企业的机会上面。广撒网投资和精准投资是两种方式。其实青松有点介于中间,投的项目数量也不少,但是也没有很泛,我们更多的是精准投资。

不同的投资机构都有自己的风格和特点,广撒网也有做得不错的,狙击手精准投资也有命中率比较高的。在风险投资里面,大多数或者说90%的机构做得一般,Top10%的机构才有可能在这个市场上赚大钱。所以我们最擅长的路子是,行业研究力所能及的精准式投资,当然也不会把项目的数量卡得很严格。

 

鲸媒体:如果要投得比较精准,咱们是怎么做的?

亓骥才:如果要在一个行业里面投得比较精准,前提就是要了解整个行业,要做深入的行业研究,这也是我们一直以来坚持的研究驱动投资理念。我们在很多的行业领域花了很多的精力做研究与分析,梳理上下游的产业链条,梳理行业本身的发展逻辑,然后挖掘下一步的机会在哪,然后再去找这样的机会点进行投资。

我觉得我们比较幸运的点在于,当我们在梳理教育和游戏行业的时候,其实市场上有很多的投资机构,他们在2012年到2014年没太关注或没太研究这两个行业,其实也给了我们一个比较好的机会。

 

鲸媒体:青松其实很少签TS。我们从接触一家机构到决定投资,最快的周期大概是有多久?

亓骥才:最快的有一周以内搞定的。青松早期投天使的一些项目是很快的,基本上一两周就close。如果说是要投A轮的项目肯定要做比较详细的尽调,也会尽量保持比较快的速度。

 

鲸媒体:青松的回报率是怎么样的?有哪些秘诀?

亓骥才:青松的回报率是蛮高的,远高于市场上平均水平。这跟青松基金的打法息息相关。首先我们是一个研究驱动型的基金,我们会做了行业研究之后再考虑出手;其次我们是一个有独立判断能力的基金,从不盲从跟随风口。当很多风口冒出来之后,我们都会想一想,这到底是真的需求还是假的需求,还是仅仅是被鼓吹起来的。

整体而言,我们基金的整个体系还是比较好的,团队配合非常高效。我们虽然人数不多,但每个人都能专注自己比较擅长的细分领域。我们在垂直细分领域的覆盖率足够高,这就保证了我们都能看到市面上大部分的项目,基于自身对细分行业的研究比较深,当一些项目呈现在面前的时候,我们就快速决定,也能够比其他家拿到更好的案子。

 

2 偏好教育科技和教育内容类公司?

 

鲸媒体:青松基金比较偏好的赛道都有哪些?

亓骥才:在线教育培训早期投资的红利期基本上已经过去,如果我们还以纯教育培训的逻辑、平台的逻辑去做的话,其实各个细分赛道都已经有比较多的竞品,而且有些公司已经做得体量非常大。行业格局基本上已确定,我觉得给予新的创业者的机会不是特别大。

最近比较关注的教育行业方向有:一个是教育科技类的公司,一个是教育内容类的公司,还有早教领域产生的一些新机会,以及基于微信生态的一些新的教育模式和玩法。

教育科技类方面,本身还是相信通过机器、技术的力量,可以让学习的成本降得很低,让学习的效率大幅提升,并真正实现个性化学习。我相信AI+教育未来可以让每一个家庭的孩子都能很高效地学习,并且不用支付那么高昂的经济成本。

教育内容类方面,在前期优质教育内容的制作成本比较高,但是用户体验的边际成本很低,可以向用户收较低的费用降低学习成本。要想达到好的教育效果,好的教育内容一定要与好的服务形式相结合,要提供完整的解决方案。

所以我觉得能改变教育成本结构的,一方面在于技术提升,另一方面就是优质内容。所以青松对这两块会比较关注一些。

微信生态方面,是基于微信基础设施完善所带来的一波新的市场红利。我们看到不只是教育领域,最近在工具、社区、电商、游戏等领域,随着小程序的爆发,微信生态新一波的创业机会再起。微信10亿活跃用户,触达用户的数量远超其他产品,然后又通过关系链天然对用户进行分层,创业者利用用户间的信任背书以及可以快速传播裂变的特质,迅速将优质的产品、内容、服务传播分销出去,所以我认为微信生态带来的这波机会非常巨大。

 

鲸媒体:青松基金不看好的赛道都有哪些?

亓骥才:其实严格意义上来讲,从行业的角度,每个细分领域都有机会,只不过所谓是否看好,更多的是一个行业处在怎样的行业周期阶段,是否有足够多的机会值得我们去花大力气去研究去投资。比如2012年、2013年手游是一个非常好的赛道,但现在投手游特别难,因为目前市场已经非常拥挤,而且腾讯、网易等巨头盘踞。任何一个行业都有自己的周期和规律,在行业周期的某个阶段,是有比较的机会,另外的阶段机会就可能变得非常少,做投资就是要研究这些规律做到提前恰到好处的布局

 

鲸媒体:换种说法,青松基金不太关注的赛道都有哪些?

亓骥才:我们2B企业服务布局比较少第一与我们的经验有关系,第二企业服务很多的领域确实发展速度会慢些,没有像to C的一些产品和服务爆发性那么好。

 

鲸媒体:在教育投资方面青松基金特别关注指标都有哪些?

亓骥才:不同的教育项目类型,其对应的指标是不一样的。比如看教育培训的话我们会关注用户成本、转化率、完课率、消课率、续费率等等,但如果看一些教育类的互联网产品,一定会兼顾其互联网的产品属性指标

 

鲸媒体:您平时在看教育投资的时候,除了关注这些硬指标之外,还会关注哪些软指标呢?

亓骥才:其实VC判断一个项目的好或坏,大概的标准有以下几点:第一是市场潜力是否足够大;第二是团队实力是否足够强;第三是公司所做的商业模式是否可以快速扩张与复制,实现快速增长;第四是它的护城河是否足够深,即核心壁垒是否足够高。

 

鲸媒体:你觉得2018年资本可能会比较关注教育行业哪些领域?

亓骥才:2018年资本还是会持续关注教育行业,我觉得各细分领域依然会有大量的资本进入。对于后期大的资本而言,教育培训的红利还没有结束。2018年会延续2017年对教育的热度,而且这个赛道里面会不停地涌现新的机会、新的形式,这是一个值得长期看的赛道。

 

3 教师知识传递职能会逐渐被机器所代替?

 

鲸媒体:教育行业的链条很长,如何衡量机构在技术、教研与口碑方面的好坏?

亓骥才:业务层面就看数据好了,会做用户访谈、做调研,详细了解各个指标到底做得怎么样。我们尽调通常会做比较细致的大量用户访谈,看用户真正喜欢这家公司的原因到底是什么,用户是通过怎样的渠道与途径了解这家公司的,用户处于怎样的一个使用状态,以及未来用户对这家公司的期许、满意度等等。

 

鲸媒体:您提到,在教育科技类公司里面,我们比较看重AI加教育的结合,您对AI这个“风口”怎么看?

亓骥才:我们从教育行业的逻辑来讲,我认为AI加任何行业,其实本质就是生产力的变革,对教育来讲亦如此。AI将来跟教育相结合发展起来之后,其实有很大一部分老师的工作可以减轻,甚至会变得比原来更高效。

老师单纯的知识传递的这部分职能属性很可能逐渐会被机器所代替,但老师这个职业不会消失,会真正承担起“育人”的角色。技术可以快速成熟,但理念往往根深蒂固,真正实现这种转变需要比较长的周期。

 

鲸媒体:您认为教育、AI和游戏应该怎样融合?

亓骥才:从产品形态来讲是有可能实现融合的,我认为未来的学习可能会产生这样一个虚拟的游戏世界,学生登录在这里学习,根据每个人的特点、能力不同,掌握的知识不同,最终设置的学习路径也有所不同,真正实现即时性、阶段性的反馈和对学习过程的数据化记录与分析,但整个的学习过程中却是在不断体验游戏经历。现在小学生中比较火的游戏《我的世界》,未来有可能推出编程学习,就是基于这样一个思路,国外这一类也有些不错的产品。

 

鲸媒体脑科学在这几年似乎很火,例如好未来成立脑科学实验室等,也有不少脑科学相关的公司获得融资,您觉得2018年会有哪些新变化?咱们会在这个领域重金投资吗?

亓骥才:我们会关注,至于适不适合投资,我们肯定也在想。在脑科学领域做出一些突破性的研究成果,对于人类而言是一个功德无量的事情,商业化的场景带来的商业机会也很大。但是它的技术难度也非常高,需要耐得住时间的煎熬,耐得住寂寞,需要投入比较高的时间、人力、物力、财力,才有可能取得不错的突破和进展。对于这类的项目我们也会关注,但是我们也会主动判断,从风险和回报后期上到底适不适合我们。

 

鲸媒体觉得有技术的加持之后,教育还会是一个慢的行业吗?

亓骥才:实际证明并不慢,我觉得要看相对什么来讲。比如单纯做教育培训本身,比起有些行业是稍微慢一点,但是你会发现线上比线下要快很多,在线教育培训可能三年就走完了线下十年甚至更长时间的路子。如果再上升到一些教育工具,教育的互联网产品和教育内容,用户量的增长速度就更快了。微信生态里的一些产品与服务,它们的裂变速度更恐怖,增长速度非常快。所以我不觉得教育是一个比较慢的行业,这个要看具体技术加持在哪一块,然后以怎样的模式和形态发展。

 

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