摘要:2016年年报季已过,“疯狂”加码幼教业务的威创股份和秀强股份的教育业务情况如何呢?

近年来,不少A股上市公司转型教育领域、“疯狂”加码幼教业务,包括威创股份秀强股份、长方集团、电光科技等。而今,2016年年报季已过,这些公司的教育业务情况如何呢?

2016年,威创股份教育业务贡献营收3.95亿元,占总营收37.58%;秀强股份教育业务贡献营收6111.33万元,占总营收5.33%;电光科技教育培训及留学服务业务贡献营收2582.9万元,占总营收4.18%。而在2016年涉足教育领域的长方集团在其2016年年报中未披露教育业务收入。

在极具想象空间的幼教行业,抢先进入的威创股份和秀强股份是如何打造自己的“幼教王国”?接下来,它们的主要发力点又在哪?

(以下数据均来源于各上市公司2016年财报、以及相关公告)

Part1:威创股份教育业务收入占总营收37.58%,秀强股份占5.33%

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威创股份和秀强股份都是从2015年起切入教育领域,分别打造“电子视像业务+教育业务”、“玻璃深加工业务+教育业务”双主业公司。根据威创股份和秀强股份2016年财报数据,两家公司期末现金及现金等价物余额均超过亿元,可为其后续收购教育资产提供资金支持。

两家公司对幼教业务的经营区别在于威创股份以加盟为主,目前拥有接近4000所的加盟连锁幼儿园;而秀强股份以直营为主,目前拥有47家直营幼儿园。

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目前,2016年威创股份教育业务营收已占公司总营收37.58%,而秀强股份教育业务收入只占5.33%。在业绩方面,威创股份和秀强股份总营收都在10亿以上,增幅相差不大,但是秀强股份归属于上市公司股东净利润同比增长将近一倍,高于威创股份的增幅。此外,两家上市公司教育业务毛利率都超过了50%。

Part2:威创股份“跑马圈地”,秀强股份线上线下联动

  • 威创股份教育业务收入主要来源于控股子公司红缨教育和金色摇篮。

1)红缨教育

2016年红缨教育实现营业收入2.86亿元,较去年同期增长48.12%;归属于公司所有者的净利润1.02亿元,较去年同期增长80.76%。红缨教育收入主要来自商品销售业务和服务业务两大块。

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报告期内,红缨教育的客单价水平有所提高,例如2016年度红缨教育旗舰园客单价从去年的11.18万元增长至17.65万元,同比增长57.87%。

截止报告期末共有连锁幼儿园6所,红缨品牌加盟园所1490所,悠久(Yojo)联盟园所1695所,悠久(Yojo)代理加盟商166家。此外,红缨在2016年成立红缨研究院,研发课程产品。

2)金色摇篮

2016年度金色摇篮实现收入1.09亿元、归属于公司所有者的净利润6038.92万元。金色摇篮收入主要来自商品销售业务和服务业务两大块。

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2016年度,金色摇篮品牌加盟园所的数量迅速增加,全年新增品牌加盟园所270家,1家托管幼儿园,1家品牌加盟小学。目前加盟园所总数达到410家,总部加盟业务服务人员也从2015年的30人左右增长到200人左右。

截止报告期末,金色摇篮共有托管幼儿园19所,加盟幼儿园410所,托管小学2所,品牌加盟小学3所,直营早教中心2所,加盟早教中心10所,区域城市合伙人6家。

3)业绩对赌

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  • 秀强股份

1)内部孵化“托幼之家”、“秀强家园”APP等业务

报告期内,秀强股份2016全年教育产业营业收入为6111.33万元,营业成本为2429.07万元,毛利率为60.25%。教育学杂费及教育咨询服务收入6103.76万元。

目前,秀强股份的直营幼儿园已经拥有“秀强教育”、“全人教育”、“英伦幼教联盟”、“徐州幼师幼教集团”等多个品牌。秀强股份及子公司名下幼儿园合计47所,主要分布于浙江、江苏等地。

秀强股份还成立“托幼之家”,旨在打造集早教与幼儿园一体化的托幼一体化中心,幼儿园套着托儿所,幼儿在上小学前都可在“托幼之家”接受5到6年的幼教。

为留住优秀资深师资团队,公司实施了幼儿园合伙人机制,即“千名园长合伙人计划”,让幼儿园园长、副院长、班主任、教研主任等核心人员从原本的职员身份转变为事业合伙人身份。目前公司旗下的幼儿园园长中有一半以上都是参与计划的合伙人。

江苏童梦还与徐幼高校签署了战略合作协议,双方共建科研团队,合作进行的课题研究达40余项,合作编纂专业教材达20余本。

秀强股份将通过《秀秀强强之乐学》原创儿童动画课件,逐步打造具有影响力的儿童教育IP,从原创IP这个原点的影响力带动公司教育产业链的各个环节。

2)业绩对赌

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威创股份教育业务收入主要来源于控股子公司红缨教育和金色摇篮,并通过这两家控股子公司“跑马圈地”。在自产教育内容方面,2016年红缨教育成立红缨研究院,研发课程产品。

秀强股份教育产业的收入主要来源于教育学杂费及教育咨询服务主要教育业务包括经营直营幼儿园实体、开发推广幼儿园线上平台“秀强家园”APP等业务。在自产教育内容方面,2016年江苏童梦与徐幼高校合作共建科研团队。此外,秀强股份还通过原创儿童动画课件《秀秀强强之乐学》打造儿童教育IP。

2016年,威创股份和秀强股份已收购的标的都完成了相应阶段的业绩对赌,为上市公司的业绩作出贡献。其中,威创股份的子公司红缨教育2016年实现归属于母公司的税后净利润1.02亿元,约为此前承诺的净利润的2.4倍。 

Part3:2017年教育业务经营计划:强调生态、产业链布局

在年报中,威创股份透露,2017年将继续通过投资并购以及品牌运营等多种手段继续拓展更多园所,同时通过加强园所督导力度和提供更多品类的产品和服务来不断切入园所管理,提高幼教运营管理服务的客单价。

1)拓展业务范围。随着公司非公开发行募集资金的到位,公司的业务范围也将从“幼儿园运营管理服务业务”延伸至“儿童成长运营服务”。威创股份将以已有幼教的线下幼儿园为基础,充分挖掘教育入口价值,构建完整儿童产业生态体系,实现“教育+”。

2)关注课后素质教育培训机构。威创股份将充分利用幼儿园用户基础,向课后素质教育培训机构方向发展,设立艺体培训中心,打通园所家庭端的入口,构建完整儿童产业生态体系。

3)布局智慧幼教。智慧幼教是公司2017年的重点战略。智慧幼教主要指幼儿园加盟管理系统的智能化、幼儿园园务管理系统的智能化和幼教成长管理系统的智能化。

威创股份目前已初步完成幼儿园加盟管理系统的研发,包括连锁加盟体系的线上教师人才培训体系系统、加盟服务流程管理系统以及移动营销和客户关系管理系统,下一步将联合其他科技企业共同推出幼儿园园务管理智能系统和幼儿成长管理指导智能系统。

4)成立儿童产业投资基金。威创股份拟设立儿童成长产业基金,对儿童产业进行孵化投资,并对接幼教渠道资源,扶持和帮助企业成长。

而秀强股份方面,目前已初步形成“线下实体园+幼教服务+线上信息化+师资培训”的幼教版图,未来公司将完善教育产业链布局,以中、高端直营幼儿园为主,扩大对幼儿园的各项服务。

2017年秀强股份将继续投资并购资质较好的幼儿园标的,并利用公司现有的资金、教育资源以及师资优势协助有发展潜力的收购园所进行升级改造。

秀强股份还将围绕幼儿教育五大领域,以“国际元素本土化,本土元素国际化”为理念,开发出相关课程及教育模式。同时以幼儿园为主体,向下延伸到早教与托幼中心,向上延伸到小学生的课外艺术培训。此外,秀强股份将通过旗下的“全优宝”和“秀强家园”APP等进一步切入移动互联网教育及教育信息化领域,建立“线上+线下”的幼教立体化产业链。

Part4:威创股份和秀强股份都以收购切入幼教业务

  • 威创股份教育业务扩张如下:

1)2015年2月,以5.20亿元收购红缨教育100%股权;

2)2015年6月,出资750万元持股75%,设立威创软件南京有限公司;

3)2015年7月,以壹元受让北京红缨乐土教育科技有限公司100%股权,并更名为威学教育;

4)2015年9月,以8.56亿元收购金色摇篮100%股权;

5)2016年1月,实际募集资金12亿元,用于幼儿园运营一体化解决方案项目、“旗舰型幼儿园”升级改造服务及儿童艺体培训中心建设项目;

6)2016年1月,参与设立的投资基金以5360万元投资贝聊科技获得16.67%股权;

7)2016年2月,威学教育与启迪教育成立北京启迪威创教育投资有限公司;

8)2016年2月,披露6000万元收购广州艾乐教育品牌管理有限公司33.71%股权;

9)2016年3月,拟与南京康轩文教图书有限公司共同出资人民币500万元设立“南京威康文教有限责任公司”;

10)2016年5月,红缨教育出资100万元设立北京紫荆时光教育科技有限公司;

11)2016年8月,威学教育拟与君重资产成立合资公司君重威创,并设立50亿元幼教产业并购基金;

12)2016年12月,拟募集不超过9.42亿元,建设儿童艺体培训中心建设项目;

13)2017年1月,与北京可儿教育科技有限公司达成战略合作关系。

  • 秀强股份教育业务扩张如下:

1)2015年9月,设立新余道生天成教育产业基金,总出资规模5亿元;

2)2015年11月,以5000万元设立全资子公司江苏秀强教育管理有限公司;

3)2015年12月,2.1亿元收购杭州全人教育集团有限公司100%股权;

4)2016年3月,参股设立的新余修齐平治基金1.5亿元收购领信教育36%的股权;

5)2016年3月,自有资金5000万元投资设立南京秀强教育科技有限公司;

6)2016年5月,拟收购徐幼集团不超过75%且不低于51%的股权;

7)2016年9月,拟以3.8亿收购培基教育100%股权;

8)2016年9月,拟以自有资金2000万元投资花火(厦门)文化传播有限公司;

9)2016年11月,拟以1.79亿元收购幼儿教育服务公司江苏童梦65.27%股权。

威创股份自2015年2月收购红缨教育,之后又产生12起动作,包括设立教育公司、募集资金用于教育业务、收购教育资产、设立并购基金等。

秀强股份则是在2015年9月设立新余道生天成教育产业基金进入教育领域。此后,秀强股份通过自有资金或其参股的教育产业基金投资收购教育资产或设立教育公司共8起。

我们不难发现,在资本运作方面,威创股份和秀强股份都通过收购教育资产进入教育行业,布局教育业务的“套路”包括收购教育标的、设立教育产业基金等。当布局初具规模时,上市公司也会开始发力教学体系和课程的研发,夯实教育业务。

鲸观察

除了上述两家A股公司运用资本强势进入早幼教行业以外,还有那些上市公司踏足早幼教领域呢?

图表

A股上市公司为何如此钟爱早幼教领域?鲸媒体通过梳理发现,寻找转型的上市公司都遇到原有主营业务疲软,业绩增长缓慢或停滞,急需注入“新鲜血液”让公司保持稳定增长。

据秀强股份2016年年报透露,目前中国婴幼儿有1.08亿,其中0-3岁婴幼儿保守估计有7000万,2020年中国婴幼儿数量将达2.61亿左右。但目前中国0-3岁的婴幼儿接受早期教育的比例仅为15%,随着我国居民受教育程度不断提高,尤其是接受高等教育的80、90后父母更是重视孩子的早期教育,早教市场的规模将逐步扩大。

据国家统计局数据显示,2015年幼儿园总数达到22.37万所,比2014年(20.99万)增加了1.13万所,增长率为5.1%。其中民办幼儿园14.64万所,占比达到65.44%。目前我国前五大民办教育机构共计幼儿园数4900家左右,市场占有率仅为2.2%,行业集中度比k12更低。这意味着幼教行业目前还未出现龙头企业,未来发展想象空间巨大。 

幼教业务的细分领域包括幼儿园、家园互动等信息系统、早教机构、早教应用、早幼教IP、托管、素质教育机构、少儿图书等。总体而言,幼儿园被认为是最易实现商业价值、现金流较好且有刚需的产业,因此成为上市公司的“最爱”。而早幼教IP产业虽被看好,但目前还未达到爆发期。

那么,缺乏教育基因的上市公司通过跨界投资收购进军早幼教业务又会遇到哪些难点呢?

首先,幼教行业是人才密集型行业,人才又是其核心资源。交易完成后,能否保持幼教企业核心人才的稳定度,特别是管理人员和园长的稳定,企业内部培养的人才能否跟住扩张需求,都将成为上市公司不可回避的难点。

其次,所有对外并购投资项目均存在着投资收益未达预期的风险,如对投资项目质量判断不准、投资项目估值与价格不匹配、投资项目本身面临的技术创新和市场拓展风险、双方整合不力的风险、标的项目核心团队流失的风险、标的项目业绩未达预期的风险等。标的项目业绩未达预期也可能会造成上市公司商誉减值。

据《中国幼儿教育行业深度研究报告》称,A股上市公司并购幼儿园资产的估值水平在11倍-16倍之间。因此,大部分收购案都会捆绑对赌协议。幼教公司为了完成业绩对赌,可能会过早地透支教育资产的业绩。

此外,教育行业需要有耐心,也需要资金持续支持。但从另一角度讲,上市公司等大资金如此青睐幼教资产,能够促进幼教资产证券化,或推动这一赛道进一步爆发。